23年一季度收入利润呈现快速增长，盈利能力逐季修复

    2022 年公司实现营业收入18.12 亿元，同比+9.74%；实现归母净利润3.52 亿元，同比-29%。2023 年一季度实现营业收入4.37 亿元，同比+50.79%；实现归母净利润1.00 亿元，同比+117.42%。

    聚焦轴类制造，多元化横向拓展

    公司是专业化风电主轴制造商，实施“工艺全流程”和“产品大型化”战略，聚焦轴类制造，锻造和铸造共同发展，同时拓展其他精密轴类业务丰富公司产品种类。

    产能持续扩张，“铸+锻”双驱动发展效益显现铸造产能持续扩张，募投项目完成后有望增加年产10 万吨 5MW及以上大型风电铸件制造能力；锻造主轴产品结构优化，公司增加大内孔主轴产品的空心锻造比例，满足客户多样化设计需求。

    投资建议

    公司作为全球风电主轴龙头，锻件通过大兆瓦空心锻产品生产顺应行业趋势，铸造快速增扩产能适应行业大型化发展趋势，自由锻件持续丰富下游应用场景并充分利用小兆瓦产能。我们预计23-25 年公司收入分别为28.20/36.62/46.54 亿元，归母净利润分别为6.36/8.26/10.55 亿元，相应EPS 分别为2.43/3.16/4.03元，以23 年4 月20 日收盘价39.90 元计算，当前股价对应PE分别为16/13/10 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示

    风电行业下游装机需求不及预期；原材料价格上涨超预期；产能扩张进程不及预期；产品价格波动风险；客户拓展不及预期；拟定增尚未完成，存在不确定性等。