公司发布2022 年三季报，前三季度盈利同比减少42%。公司单季度收入与盈利能力开始修复改善，拟定增扩张铸造产能；维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　2022 年前三季度盈利同比减少42.33%：公司发布2022 年三季报，前三季度实现盈利2.35 亿元，同比减少42.33%；实现扣非盈利2.26 亿元，同比减少39.17%。其中2022Q3 实现盈利1.17 亿元，同比减少16.27%，环比增长62.99%；实现扣非盈利1.11 亿元，同比减少8.20%，环比增长58.87%。

    　　伴随风电装机回暖，公司收入持续提升：2022 年上半年，风电行业装机并网节奏受到疫情与供应链大型化瓶颈的影响，略有延后，公司作为主轴行业龙头亦受到终端需求影响，收入同比出现下滑；2022Q3，伴随前述问题的改善，公司实现单季度收入5.71 亿元，同比提升23.62%，环比提升62.39%。我们认为，随着下半年风电装机的持续回暖，公司销量预计还有望持续提升。

    　　原材料成本下行，有望持续修复公司盈利能力：2022Q3 公司实现销售毛利率29.87%，环比提升2.43pcts；销售净利率20.54%，环比提升0.08pcts。

    　　公司盈利能力与其材料成本密切相关，根据Wind 数据，其主要原材料42CrMo 特种钢材的价格已经由约6,300 元/吨的年内高点跌至10 月28 日的5,080 元/吨，公司盈利能力已逐步开始修复，预计后续仍有提升空间。

    　　拟定向增发扩张铸造产能：报告期内，公司公告向特定对象发行股票募集说明书，拟募集资金总额不超过21.52 亿元，其中17.52 亿元将用于投入海上风电核心部件数字化制造项目，项目建设期18 个月，完全达产后将新增年产10 万吨大型风电铸件产品产能，巩固公司在风电零部件领域的优势，进一步提升公司综合竞争力。

    　　估值

    　　在当前股本下，结合公司三季报与行业需求情况，我们将公司2022-2024年预测每股收益调整至1.55/2.67/3.30 元（ 原2022-2024 年预测为1.94/2.77/3.50 元），对应市盈率30.5/17.7/14.3 倍；维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　新客户拓展不达预期；原材料涨价超预期；价格竞争超预期；大型化降本不达预期；新品开发不达预期；风电需求不达预期；疫情影响超预期。