报告导读

    　　2021 年，公司实现营业收入16.51 亿元，同比增长11.80%；实现归母净利润4.96 亿元，同比降低4.95%。

    　　投资要点

    　　业绩略低于市场预期，2021 实现归母净利润4.96 亿元，同比降低4.95%。

    　　2021 年，公司实现营业收入16.51 亿元，同比增长11.80%；实现归母净利润4.96 亿元，同比降低4.95%。公司营收增长主要受益于公司在市场开拓、技术创新、生产管理等方面的重点突破。公司销售毛利率为39.15%，同比降低5.53pct。公司盈利能力下滑的主要原因有：（1）海运费用持续提升；（2）原材料价格大幅增长；（3）电价和天然气价大幅增长。

    　　持续提升风电主轴龙头优势，成功开发铸造市场。

    　　2021 年，公司风电主轴业务实现销量14.70 万吨，较去年同期增长17.74%，对应风电装机24.43GW，同比增长26.33%；实现销售收入15.08 亿元，增长9.05%。

    　　报告期，公司开发了大量新客户和新产品，如东方电气、华锐风电等，并与上海电气、西门子歌美飒、远景、运达和金风科技等客户达成铸造轴和连体轴承座合作意向。同时，公司不断开拓售后服务市场和铸改锻细分新市场，为公司经济效益再创佳绩。

    　　自由锻件市场营销常态化，持续实现资源整合。

    　　公司重点开发自由锻件业务领域，目前已覆盖水泥矿山、能源发电、冶金、船舶及其他行业，公司实现了GE 水电轴精加工产品交付，也是GE 水电轴的第一次全流程交付。2021 年，公司自由锻件业务实现销量9,682.04 吨，较去年同期增长62.78%；自由锻件收入1.06 亿元，比去年同期增长57.49%，为“海上风电主轴与其他精密传动轴建设项目”的分阶段顺利达产奠定了基础。

    　　盈利预测及估值

    　　公司是风电主轴龙头，成功拓展风电铸造产品。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为6.57 亿元、7.92 亿元、10.56 亿元；对应EPS 分别为2.51、3.03、4.04 元/股，对应估值分别为19 倍、16 倍、12 倍。

    　　风险提示：全球风电装机需求不及预期；原材料价格上涨。