事件：

    　　2021 年前三季度，公司实现营业收入12.62 亿元，同比增长19.82%；归母净利润4.08亿元，同比增长21.39%；扣非后归母净利润3.71 亿元，同比增长13.22%；毛利率为42.29%。

    　　投资要点：

    　　业绩符合市场预期，2021 前三季度公司归母净利润同比增长21.39%。2021 年前三季度，公司实现营业收入12.62 亿元，同比增长19.82%；归母净利润4.08 亿元，同比增长21.39%；扣非后归母净利润3.71 亿元，同比增长13.22%；毛利率为42.29%。业绩增长主要原因包括：1）得益于风电行业高景气度和大型化趋势，公司风电主轴及其他锻件产销两旺；2）募投项目建设产能陆续释放，降本增效持续推进；3）产业链纵向逐步延伸，业务横向不断拓展。

    　　锻造产业链纵向延伸，成本优势进一步增强。目前公司全流程锻造产能约有15-16 万吨，2022 年非公开发行募投项目达产后，锻造产能将达到18-19 万吨。随着8000 支铸锻件项目一期锻造产品原材料项目基本实现完全自供，满足了公司多元化发展的需求，产品质量得到了保障，经济效益获得充分发挥，在提高盈利能力的同时为新产品研发提供了广阔空间。同时增强了公司对抗原材料价格波动的风险，原材料自供后有效降低了直接材料在产品成本中的占比，加上公司自产下脚料的有效利用，极大的降低了公司外购原材料在成本中的比例。

    　　横向拓展铸造业务，打造新的业务增长极。8000 支铸锻件项目二期铸造产品浇注项目已于2021 年上半年试生产，并实现了小批量供货，预计明年约释放2-3 万吨产能，2023年达产后将实现4.5 万吨铸造产能，至此公司已经实现了铸造主轴的全流程供应，为公司后续开发直驱机型、半直驱机型的铸造主轴和风电整机的其他大型铸件产品提供了基础。

    　　海上风电主轴和其他精密传动轴项目也在有序推进，计划年底完工，大型化产能也在陆续释放。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级：公司是全球风电主轴龙头，受益风电需求提升。我们维持公司2021-2023 年盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为6.09 亿元、7.38 亿元、8.83 亿元；对应2021-2023 年EPS 分别为2.33、2.82、3.37 元/股，对应估值分别为25 倍、21 倍、17 倍。

    　　风险提示：风电装机不达预期；原材料价格上涨。