事件：

    公司2021 年上半年实现营业收入8.00 亿元，同比增长31.80%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长49.58%。公司销售毛利率为44.38%，同比提升4.05 个百分点。

    投资要点：

    业绩符合市场预期，2021H1 公司归母净利润同比增长49.58%。公司2021 年上半年实现营业收入8.00 亿元，同比增长31.80%；实现归母净利润2.68 亿元，同比增长49.58%。

    公司销售毛利率为44.38%，同比提升4.05 个百分点。业绩高速增长主要原因包括：1）得益于风电行业高景气度和大型化趋势，公司风电主轴及其他锻件业务实现快速发展；2）募投项目建设产能陆续释放，降本增效持续推进；3）产业链纵向逐步延伸，业务横向不断拓展。

    铸造主轴批量供货，自由锻件业务快速增长。报告期内，公司实现了铸造主轴的全流程小批量供货，风电主轴业务实现营业收入7.43 亿元，同比增长30.62%；实现销量7.18 万吨，同比增长35.95%。在巩固风电主轴业务的同时，公司重点开发自由锻件业务领域，目前已覆盖水泥矿山、能源发电、冶金、船舶等行业。报告期内，自由锻件业务实现销量4140.25 吨，同比增长68.50%，实现营业收入0.45 亿元。公司实现了GE 水电轴的第一次全流程交付，缩短客户交期、减少项目风险、优化客户产业链。海上风电主轴和其他精密传动轴项目也在有序推进，计划年底完工，大型化产能也在陆续释放。

    纵向延伸产业链，锻造产品原材料实现完全自供。报告期内，8000 支铸锻件一期项目的投产使得公司原材料基本实现完全自供，产品质量得到保障，在盈利能力提高的同时为新产品研发提供了广阔空间，公司对抗原材料价格波动的风险得到增强。8000 支铸锻件项目二期铸造产品浇注项目已于2021 年上半年试生产，并实现了小批量供货，至此公司已经实现了铸造主轴的全流程供应，为公司后续开发直驱机型、半直驱机型的铸造主轴和风电整机的其他大型铸件产品提供了基础。

    维持盈利预测，维持“买入”评级：公司是全球风电主轴龙头，受益风电需求提升。我们维持公司2021-2023 年盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为6.09 亿元、7.38 亿元、8.83 亿元；对应2021-2023 年EPS 分别为2.33、2.82、3.37 元/股，对应估值分别为14 倍、12 倍、10 倍。

    风险提示：风电装机不达预期；原材料价格上涨。