事件：

    公司于2019 年10 月28 日发布2019 年第三季度报告。第三季度，公司实现营业总收入3.33 亿元，同比增长47.06% ；归属于上市公司股东的净利润0.59 亿元，同比增长38.94%。前三季度，公司实现营业总收入8.26 亿元，同比增长59.98%；归属于上市公司股东的净利润1.40 亿元，同比增长69.24%。

    投资要点：

    业绩符合申万宏源预期，盈利进入上升通道。第三季度，公司实现营业总收入3.33 亿元，同比增长47.06%；归属于上市公司股东的净利润0.59 亿元，同比增长38.94%。前三季度，公司实现营业总收入8.26 亿元，同比增长59.98%；归属于上市公司股东的净利润1.40 亿元，同比增长69.24%。

    公司业绩高增长的主要得益于两个因素，一是风电行业整体回暖，公司作为风电主轴龙头企业，主轴出货量大幅提升；二是公司采取了积极的降本措施，钢材价格企稳有利于毛利率稳定。

    国内风电拐点已至，招标量再创新高。2018 年我国风电新增装机21.14GW，同比增长7.53%，行业反转确立。随着弃风限电改善和风电度电成本不断下降，平价上网加速到来，未来需求有望持续增长。

    2019 前三季度，国内风电公开招标量达49.9GW，同比增长108.5%，创历史最高纪录。公司客户包括公司与全球前十的风电整机供应商中的七家，有望直接受益国内风电景气度回升。

    锻件项目投产在即，降本增效效果显著。2018 年公司毛利率受原材料价格上涨拖累出现下滑，2019年公司投资建设年产8000 支MW级风电主轴铸锻件项目，目前一期原材料自产项目已基本建成。该项目投产之后，原材料产能将增至约 20 万吨/年钢锭，届时公司将具备从原材料制备到成品包装的全流程生产能力，呈现一体化战略布局。通过提升对于原材料的把控能力并形成规模优势，公司可进一步降低成本，实现产能利用最优化。在市场供需呈现高景气与原材料压力减缓的双重作用下，公司毛利率预期将仍呈向好趋势。

    维持盈利预测，维持买入评级：公司是全球风电主轴龙头，受益风电需求提升。我们维持预计公司2019-2021 年归母净利润分别为2.09 亿元、3.01 亿元和4.08 亿元，对应EPS 分别为0.88、1.26、1.71 元/股，对应估值分别为16 倍、11 倍、8 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：风电装机不达预期；原材料价格上涨。