事件：公司公布2019 年三季报，实现营收8.26 亿元，同增59.98%；归母净利润1.40 亿元，同增69.24%；EPS 0.59 元，ROE 7.55%。其中，3Q19 实现营收3.33 亿元，同增47.06%；归母净利润0.59 亿元，同增38.94%；EPS 0.25 元，ROE 3.24%，业绩符合预期。

    2019 年营收和业绩逐季提升，盈利能力环比改善，期间费用率同比下滑。1Q-3Q19 公司营收和利润呈现于逐季度上升趋势，主要原因是受风电行业抢装潮影响装机量提升以及公司自身质量、交付、服务以及市场口碑等各方面能力综合提升。从盈利能力角度来看，3Q19 公司毛利率和净利率分别为29.12%/17.75%，同比分别变化-0.83/-1.04 PCT，环比分别变化+3.29/+0.43 PCT，盈利能力环比改善。期间费用方面，3Q19公司销售、管理（含研发）、财务费用率分别为0.72%/5.47%/-1.54%，同比分别变化-0.28/-0.22/+2.32 PCT，环比分别变化-0.13/-0.04/+0.64PCT，期间费用率同比增加1.82PCT 至4.65%，其中财务费用率变化主要是受利息收入、汇兑损益影响所致。

    现金流明显好转，营运能力提升。1Q-3Q19 公司经营性净现金流3.23 亿元，较去年同期-1.84 亿元明显改善，主要原因是：（1）销量增加，货款回收增加；（2）公司加强现金流量管控，优化采购政策，承兑结算比例提高。1Q-3Q19 公司存货和应收账款周转天数分别为133.98/126.88 天，同比分别降低50.08/12.85 天，营业周期同降62.94 天至260.85 天，存货周转能力明显提升。

    拟定增5 亿元建设海上风电主轴与其他精密传动轴项目。由于风机大型化趋势、同时为了优化配置产品结构与设备投入，培育新的利润增长点，公司拟定增不超过5 亿元，主要投向海上风电主轴与其他精密传动轴建设项目，项目投产后，新增2.4 万吨/年锻造主轴产能、新增1 万吨/年铸造主轴加工产能、新增3 万吨/年其他精密传动轴产能。

    投资建议：预计2019-2021 年分别实现净利2.04、3.19 和3.76 亿元，同比分别增长75.45%、56.26%、17.96%，当前股价对应三年PE 分别为17、11、9 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：原材料价格波动及市场竞争加剧的风险，外汇汇率波动风险。