事件：公司公布2019 年中报，实现营收4.92 亿元，同增70.08%；归母净利润0.81 亿元，同增101.43%；EPS 0.34 元，ROE 4.50%。其中，2Q19 实现营收2.69 亿元，同增41.94%；归母净利润0.47 亿元，同增74.16%；EPS 0.20 元，ROE 2.61%，业绩符合预期。

    风电主轴量利齐升。1H19 国内风电新增并网9.09GW，同增14.5%，受此带动，1H19 公司风电主轴销量较去年同期增长超过50%，由此风电主轴实现营业收入3.91 亿元，同比增加52.70%。与此同时，1H19风电主轴毛利率30.39%，同比增加4.56PCT。

    周转率和毛利率共振向上，主要财务指标均明显改善。1H19 公司净资产收益率（ROE）为4.50%，同比增加2.09PCT，其中，1H19 资产周转率0.25，同增54.26%。1H19 公司毛利率和净利率分别为26.54%/16.39%，同比分别增加2.62/2.55 PCT，盈利能力不断改善。除此之外，1H19 现金收入比率为87.23%，同比增加23.94PCT；1H19 营业周期268.96 天，较去年同期降低46.65 天，主要财务指标均明显改善。

    外延自由锻件等业务初见成效，上游延伸项目有望年内投产。在持续经营好风电主轴业务发展的基础上，不断完善自由锻件的各项研发、生产和销售等工作，目前公司自由锻件类产品涉及多种行业领域，已实现多元化生产，销售收入实现翻倍增长。此外。公司“年产8000 支MW 级风电主轴铸锻件项目”的建设已接近尾声，下半年预计可实现投产，届时，公司将完全具备从原材料制备到成品包装的全流程生产能力，从根本上夯实市场地位，呈现一体化战略为公司带来的经济效益。

    投资建议：预计2019-2021 年分别实现净利1.74、3.15 和3.71 亿元，同比分别增长49.83%、80.47%、18.06%，当前股价对应三年PE 分别为20、11、9 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：原材料价格波动及市场竞争加剧的风险，外汇汇率波动风险。