事项

    普丽盛发布公告,公司15 年上半年实现营业收入2.61 亿元,同比下滑5%,实现净利润2704 万元,同比下滑34.46%,EPS 为0.32。

    主要观点

    1. 经济增速放缓、下游行业不景气导致公司营收下滑,高毛利产品灌装机销售下滑幅度较大拉低公司综合毛利率。

    受宏观经济影响,公司下游客户上新项目较前期谨慎,部分合同的签订延缓进行;并且受厄尔尼诺现象影响,公司下游饮料行业传统旺季不旺,企业开工不足,资金紧张,部分原本预计在2015 年上半年提货的客户推迟提货,导致公司上半年营收同比下滑。

    其中,灌装机实现销售收入5626 万元,同比下滑38.81%;前处理设备实现营收6692 万元,同比增长44.61%;纸铝复合无菌包装材料实现营收6570万元,同比下滑19.35%。高毛利产品灌装机(毛利率为57.41%)营收的大幅下滑拉低公司综合毛利率。15 年上半年,公司综合毛利率为32.68%,较上年同期下滑7 个百分点。

    2. 费用率上升,进一步拉低公司业绩。

    报告期内公司发生销售费用1922 万元,同比上升2%;管理费用3118 万元,同比上升10%;财务费用-492 万。费用上升的主要原因为同期职工薪酬、会务费、咨询费等的增加。

    3. 我国包装机械进口替代空间大,公司未来向以智能加工设备(前处理设备)、智能罐装设备、智能后段包装、智能仓储及智能化服务为支撑的智能化生产线方向发展,以期打通上下游产业链,提升整体市场份额。

    4. 盈利预测:

    预计15-16 年EPS 分别为0.9、1.08 元,对应PE 为45X、37X,给予谨慎推荐评级。

    风险提示

    1. 下游行业持续不景气。

    2. 新产品拓展不达预期。