投资要点

    公司是我国螺杆压缩机领先企业,业绩具备高成长性。公司主要从事螺杆压缩机核心部件及整机研发、生产及销售,主导产品螺杆式空气压缩机能效水平、技术指标继续保持在行业内领先地位。通过内生外延先后布局两级螺杆压缩机、金属切削刀具和精密传动件,我们判断,公司未来业绩驱动逻辑:1)技术升级;2)产品结构调整;3)进口替代,三轮驱动业绩高增长。

    公司陆续推出新产品,内生强力打造产品升级。2015 年公司完成了两级节能螺杆压缩机、冷媒用半封闭螺杆压缩机和真空泵系列产品的研发和制造,并已经把相应产品推向市场。两级螺杆压缩机超国家1 级能效,同时更可以大幅度减少维修工作量,减少设备故障率,节省维修成本,给使用企业带来可观的经济效益。2016 年两级节能螺杆压缩机已成为公司新的销售增长点。

    外延并购不间断,持续拓展盈利来源。2015 年4 月,公司在深圳证卷交易所挂牌上市,当年8 月,开始对阿诺精密的并购事项,进入金属切削刀具市场。2016 年11 月,公司拟收购新世达重大资产重组过会,精密传动件助力成为公司业绩增长第三极。其中,阿诺精密业绩承诺为2016 年、2017 年、2018 年的扣非归母净利润为2596.62 万元、4186.16 万元、5221.49万元;新世达2017 年、2018 年、2019 年承诺净利润数为2300 万元、2900 万元、3600 万元,有望进一步增厚公司业绩。

    盈利预测及评级:公司在原有螺杆压缩机核心业务的基础上,先后进入高效硬质合金刀具制造领域及精密传动部件领域,实现螺杆压缩机、金属切削刀具、精密传动件三轮轮驱动的业务布局,未来有望通过资本运作持续围绕零部件做上下游的外延。暂不考虑新世达并表,我们预计,公司16-18年EPS 分别为0.20/0.34/0.46 元,维持“增持”评级。

    风险提示:新产品研发及市场推广进度低于预期、政策变动风险。