本报告导读：

    公司Q4 单季业绩大概率翻倍增长，基本面拐点已经到来；公司显著受益于轨交投资回升，未来仍存并购预期。维持增持评级，目标价8.25 元。

    投资要点：

    维持增持评级 ，目标价8.25 元。由于17、18 年铁总及各地铁路局在信息化领域招标明显放缓、公司终止收购成都货安的重大资产重组以及回购行为导致公司股本变化，下调公司18-20 年EPS 至0.27（-0.37）元、0.33（-0.48）元、0.39 元，相应下调目标价至8.25（-9.14）元，对应19 年PE 为25x。

    预计Q4 单季业绩大幅增长，基本面拐点已经到来。公司在近日回复深交所问询函的公告中披露，预计公司18 年全年业绩为1.1 亿元，则公司18 年Q4 单季有望实现净利润5300 万元，同比增速达112%。考虑到18 年下半年公司主业订单出现较明显回暖，我们认为全年业绩达到预期是大概率事件，上年订单较差导致18 年前三季度公司业绩下滑近40%，Q4 将成为公司基本面较明确拐点。

    公司显著受益于Q4 轨交投资回升。18 年Q4 以来基建大部分子领域实现投资增速回暖，根据国家铁路总公司数据，18 年国内铁路固定资产投资完成额累计同比增速从4 月的-8.9%逐步回升至10 月的5.1%，加速效应十分明显。运达科技作为轨交机务领域核心供应商，亦将显著受益于行业的高景气度。

    集团旗下优质资产众多，外延预期强烈。公司致力于突破机务安全领域桎梏，打造轨交全领域综合解决方案提供商。由于轨交各子板块间高技术壁垒及高协同性的特征，外延是轨交企业成长壮大的最优选择。公司通过收购汇友电气将轨交电气化纳入自身业务主线。目前集团公司旗下仍有众多优质资产，未来公司外延预期依然强烈。

    风险提示：订单波动性风险、外延进度不及预期风险。