报告要点

    事件描述

    铁路首个标准化规划《铁路标准化“十三五”规划》发布。

    事件评论

    《铁路标准化“十三五”发展规划》发布。规划首次在铁路行业明确了“十三五”标准化工作的目标、任务和保障措施,将推动铁路产业结构优化,助力中国铁路“走出去”。城市群规划下轨交战略规划和政策保障持续推进。同时,规划中明确了涵盖信息化在内的多项铁路技术标准及工程建设标准,旨在2020 年形成完善的适应不同铁路运输方式的标准体系。可以预见的是,随着规划对信息化标准的重视,铁路信息化的成长性确定逻辑将得以再次强化。在经济增速中枢下移的宏观背景 下,以轨道交通建设为代表的基建投资正成为稳增长的重要手段。此 前,财政部公示第三批国家 PPP 示范项目,投资金额超万亿,轨交建 设则是其中的重要组成部分。以成都为例,当地政府部门于 9 月份公 布2016 年度成都首批推介 39 个 PPP 项目,涉及金额达 1260 亿元,其中 265 亿元用于投资城市轨道交通工程,彰显轨交发展的良好产业环境。

    限制性股票授予完成,行权条件彰显公司发展信心。相比首次股权激励,此次股权激励计划的授予股票数量和覆盖核心骨干人数均大幅提升,能更深层次将核心团队与公司的长远发展绑定,提高公司的可持续发展能力。此次股票期权在有效期内按 30%、30%及 40%的比例分三期行权。其中的一大亮点是行权条件,以 2016 年净利润为基数,2017-2019 年的净利润增速分别为 25%、50%和 100%,复合增速约为 26%,略超市场预期。侧面彰显公司对未来发展的信心。

    停牌拟收购同行业标的,资本运作加快。依据公开信息,目前运达集团旗下资产丰富,覆盖车务、机务、供电等多个轨交信息化领域。若收购完成,运达的产品线将进一步丰富,未来可联合旗下的多个子公司共同竞标,斩获大订单的概率将会显著提升。预计 2016-2017 年 EPS 分别为 0.76 元与 0.99 元,维持“买入”评级。

    风险提示:

    1. 轨道交通投资下降;

    2. 资产重组失败。