报告要点

    　　事件描述

    　　公司发布股权激励草案，拟向113 名激励对象授予465 万股限制性股票，占总股本22400 万股的2.08%，其中首次授予部分限制性股票的授予价格为每股14.85 元。

    　　事件评论

    　　再度推出股权激励，行权条件彰显公司发展信心。相比首次股权激励，此次股权激励计划的授予股票数量和覆盖核心骨干人数均大幅提升，能更深层次将核心团队与公司的长远发展绑定，提高公司的可持续发展能力。此次股票期权在有效期内按30%、30%及40%的比例分三期行权。

    　　其中的一大亮点是行权条件，以2016 年净利润为基数，2017-2019 年的净利润增速分别为25%、50%和100%，复合增速约为26%，略超市场预期。侧面彰显公司对未来发展的信心。

    　　设立销售子公司，渠道加速拓展。推出股权激励草案的同时，公司另出资5000 万设立全资销售子公司，从事轨道交通、机械、信息系统的销售与服务。众所周知，十三五期间铁路投资将大幅提升，近期成都、武汉、重庆等地的城轨建设规划获密集批复彰显轨交行业的高景气度。此次销售子公司的设立可提升公司的市场拓展能力，强化拿单能力。

    　　股价或迎来左侧建仓良机，维持“买入”评级。我们认为，此次股权激励的推出或意味着股价压制因素的消除，一方面，短期股价回调已超20%，目前66 亿不到的市值无法与公司的内在投资价值匹配；另一方面，股价与首次激励价格相比已形成倒挂，并且首次激励已步入行权期。

    　　考虑到公司的牵引及LCU 等业务存在较大弹性，同时存在一定资产注入预期，持续推荐。预计2016-2017 年EPS 分别为0.76 元与0.99 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示： 1. 行业投资不及预期；

    　　2. 市场拓展不及预期。