三季度业绩符合预期

    　　运达科技公布1——3Q16 业绩：营业收入3.1 亿元，同比增长17.6%；归属母公司净利润7,536 万元，同比增长15.5%，对应每股盈利0.34 元，符合预期。3Q16 公司实现收入1.2 亿元，同比持平；实现归属净利润2,787 万元，同比增长14.4%。

    　　3Q16 收入持平，毛利率增长：3Q16 公司收入同比增长0.1%，但毛利率增长2.6ppt 达到49.5%，主要由于产品结构优化。

    　　期间费用增加，营业外收入大幅增长：3Q16 公司加大研发投入，期间费用率大幅增长7.7ppt，但因增值税返还增加，营业外收入增长242.9%，净利润率同比增长3.1ppt 至24.3%。

    　　发展趋势

    　　关注牵引系统等新产品研发：公司仿真业务铁路救援设备模拟器、车载设备LCU 向城轨领域拓展，未来有望形成新的增长点。特别值得注意的是，公司3 月份受让成都穿克牵引技术公司100%股权，切入百亿元的牵引控制市场，未来发展值得期待。

    　　城市轨道交通快速发展，公司加速业务布局：我们预计国铁竣工里程将于2016 年达到低点，“十三五”期间呈现持续增长；城轨地铁投资则有望保持每年30%的复合增长；建议积极关注公司LCU 等产品向城轨地铁、轻轨等领域的布局。

    　　盈利预测

    　　我们维持2016/2017 年全年每股盈利预测不变。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应2016/17 年P/E 分别为49.6x/41.9x。我们维持推荐的评级和人民币42.90 元的目标价， 较目前股价有20.85%上行空间。

    　　风险

    　　市场风险，新产品拓展风险。