投资要点
今日,公司公布三季报,前三季度实现营收约6.71 亿元,同比增长+36.63%,归母净利润约1.43 亿元,同比增长+25.45%,扣非净利润约 1.22 亿元,同比增长+12.10%。就单季度来看,其中Q3 实现营收约2.87 亿元,比上年同期增长+59.96%,归母净利润约0.57 亿元,比上年同期增长+22.39%,扣非净利润约0.52 亿元,比上年同期增长+15.93%。前三季度 EPS 0.42元。同时公司公告2016 年全年归母净利润预计为4.95~6.13 亿元,同比增长110%~160%。公司业绩稳定增长,符合预期。
盈利预测:我们中长期看好公司所处的行业医检所的发展潜力以及公司自身强的执行力,公司有望成为行业中的佼佼者。从发展规划看,我们预计公司在3 年内有望冲刺100 家的医检所目标。从医检所盈利能力来看,我们预计公司收入端在近几年将保持较快增长,但是医检所需要半年-1 年投入期,医检所建设第一年对利润略有拖累,投资回收期在2-4 年不等,在跑马圈地时期,公司将保持收入端持续高增长,利润端视扩张速度而定。
从产品扩张看,公司作为生化领域后起之秀,全国900 多家经销商资源是其核心竞争优势,未来在此基础上嫁接行业内其他品类(如POCT、化学发光、血球、尿检等)将形成较强的协同作用,此外,自身医检所发展后也对产品线有较强协同作用。我们预测16-18 年EPS 分别为0.58、0.71、0.89 元,对应PE 分别为58、48、39 倍,维持“增持”评级。
风险提示:新产品研发和技术替代风险,外延并购不及预期。