投资要点

    　　公司公告半年报，实现营业收入3.84 亿元（+23.21%）；实现营业利润1.01亿元（+28.70%）；实现归属于母公司的净利润8550.43 万元（+27.60%）；实现扣非归母公司净利润7051.30 万元（+9.43%）。从单季度看，二季度单季度实现营业收入2.13 亿元（+28.60%）；实现营业利润5792.45 万元（+52.91%）；实现归属于母公司的净利润4662.57 万元（+37.43%），实现扣非归母公司净利润3522.26 万元（+11.83%）。公司业绩符合我们预期盈利预测： 我们中长期看好公司所处的行业医检所的发展潜力以及公司自身强的执行力，公司有望成为行业中的佼佼者。从发展规划看，我们预计公司在3 年内有望冲刺100 家的医检所目标。从医检所盈利能力来看，我们预计公司收入端在近几年将保持较快增长，但是医检所需要半年-1年投入期，医检所建设第一年对利润略有拖累，投资回收期在2-4 年不等，在跑马圈地时期，公司将保持收入端持续高增长，利润端视扩张速度而定。

    　　从产品扩张看，公司作为生化领域后起之秀，全国900 多家经销商资源是其核心竞争优势，未来在此基础上嫁接行业内其他品类（如POCT、化学发光、血球、尿检等）将形成较强的协同作用，此外，自身医检所发展后也对产品线有较强协同作用。暂不考虑杭州倚天生物的业绩，我们预测16-18 年EPS 分别为0.58、0.69、0.85 元，对应PE 分别为59、49、40 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：短期涨幅过大估值波动风险，利润增速受实验室前期建设和股权激励费用影响，利润增速可能慢于收入增速