业绩总结：2015 年公司实现营业收入6.8 亿，同比增长14.3%；归母净利润1.61亿，同比增长17.1%；扣非归母净利润1.46 亿元，同比增长7.5%；经营性现金流量净额1.78 亿，同比增长52.4%；EPS 0.52 元。分配方案为：每10 股派发现金1 元（含税）；2016Q1 公司实现营收1.72 亿元，同比增速17.1%；归母净利润3888 万元，同比增速17.5%；扣非后归母净利润3529万元，同比增速7.15%；EPS 0.11 元。业绩基本符合预期。

    　　内生+外延，业绩有望保持较快增长。2015 年公司营收实现6.8 亿元，同比+14.27%。分产品线看，试剂、仪器、服务以及原料分别同比增长19.69%、-11.68%、10.48%和23.98%，其中公司核心的试剂业务实现了5.34 亿元，同比增速达19.7%，远超10%左右的行业增速，这反映了公司渠道下沉效果显著和二级及以下医院市场潜力巨大，我们认为公司试剂有望保持近20%的增速。

    　　公司年报及季报收入增速均超过扣非归净利润增幅，主要原因有两点：1）研发投入加大，2015 年支出近4000 万元，同比增长65%；2）销售投入加大，导致2015 年费用率增长近2 个百分点。考虑到公司内生业绩增速较快且2015 年收购及设立了4 家医学检验所以及收购了7 个区域渠道商，未来还将有持续外延并购预期，我们认为2016 年公司收入和利润保持20%以上增长确定性较强。

    　　发展“产品+服务一体化”的商业模式，打造专业医学检验集约化系统供应商。

    　　公司为体外诊断行业中发展最为迅猛的新秀之一，销售能力和执行能力显著。

    　　公司上市后进行了大量的资本运作，在产品线方面：通过自研+外延，布局了生化、免疫、分子、血球等产品线；在第三方诊断服务方面：除了德盛检验所外，公司通过外延取得了上饶、金华、北京和福州四家检验所；在渠道方面：公司先后收购了新疆、重庆、宁波、上海、山东、安徽和南京7 个区域的渠道商；在检验科整体打包模式刚刚兴起的行业机遇下，公司提出发展产品+服务一体化，通过上述布局，公司为打造医学检验集约化供应商战略奠定了良好基础。

    　　盈利预测及评级：预计公司2016-2018年EPS 分别为0.58 元、0.67 元、0.82元，对应PE 分别为47 倍、40 倍、33 倍。考虑到公司在IVD全产业链和全产品线的战略布局，致力于打造诊断产品+诊断服务一体化的商业模式，且从一季报公告显示出公司还存股权融资并积极外延并购预期，预计下半年催化剂较多，维持“买入”评级。

    　　风险提示：外延渠道并购及整合进度或低于预期；POCT 及新产品产品放量速度或低于预期。