成立25 年，深耕电池三大领域。鹏辉能源成立于2001 年，产品包括锂电池、一次电池、钠电池等。下游主要应用于储能、新能源汽车、轻型动力、消费数码等领域。2025 年公司为全球储能电芯出货TOP10，小储电芯出货TOP3。

    　　2025 年公司实现归母净利润1.7-2.3 亿元，同比扭亏。

    　　储能：三大应用场景需求全面开发，行业进入快速上行周期。2025 年全球储能系统出货量同增75%，锂离子储能电芯出货同增95%。

    　　大储：关注国内大储及海外AI 配储带来的机遇。2025 年全球大储系统及大储电芯出货同增78%和97%。其中国内大储方面，随着新能源发电消纳承压，以及储能经济性凸显，后续独立储能需求预计将快速增长。

    　　海外AI 配储方面，预计至2028 年美国数据中心新增规模占比全球约65%。

    　　户储：澳洲、匈牙利推出户储补贴计划，看好2026 年新市场户储放量。

    　　2025 年全球户储系统及小储电芯出货均同增76%。预计2026 年户储电芯将向314Ah 加速切换。

    　　工商储：电价增长叠加应急备电需求催化工商储景气度。海外市场正成为增长新引擎。其中欧洲小型工商业主用电成本最高，而亚非拉等发展中地区的工商储需求更偏向刚需。持续看好海外工商业储能的需求景气。

    　　消费&轻型动力：3C 电池预计未来5 年出货量CAGR 为10%，电动自行车新国标催生以旧换新存量需求。2025 年全球3C 锂电池出货量达133.9GWh，同增7.9%，CR10 为78%，市场集中度较高。AIPC 以及AI 手机对电池的续航和快充能力提出新要求，预计未来5 年年均复合增长率为10.2%。2025 年全球轻型动力锂电池出货达55.4GWh，同增10.8%。2025 年9 月《电动自行车安全技术规范》新国标正式实施，催生了以旧换新的存量需求。

    　　订单需求强劲，扩产带来发展新机遇。小储电池客户包括固德威、德业股份、阳光电源等；大储方面，国内以电芯出货为主，海外侧重系统产品交付。2023年和2024 年，公司对外公布了7 个扩产项目，涉及储能电池、半固态电池、小动力方形铝壳锂电以及电容式锂电等，而2026 年2 月公司又公告了两个扩产项目。公司大储主要产品排产至2026 年上半年。

    　　横向拓展固态电池+钠电池，受益行业发展新风。1）固态电池：公司固态电池以氧化物为主，能量密度已从280Wh/kg 提升至320Wh/kg+。目前固态电池中试线目前已建设完成，将广泛应用于电动汽车、飞行器等高端领域。2）钠电池：公司已进行聚阴离子和层状氧化物双线研发。其中，聚阴离子路线的储能系统已应用至项目并稳定运行；层状氧化物路线的循环稳定性能再上新台阶，2024 年能量密度达150Wh/kg，适用于启停电源、轻型动力等领域。

    　　盈利预测：考虑到公司产品竞争力的提升以及积极的扩产，后续公司有望迎来业绩的高速成长期。预计2025-2027 年公司营业总收入为113.2/231.1/310.1亿元，同增42.2%/104.2%/34.2%；归母净利润为2.0/13.6/24.5 亿元，同增180.4%/570.6%/80.0%。以2026 年4 月13 日收盘价作为基准，2025-2027年公司PE 为147.6x/22.0x/12.2x。首次覆盖，予以“买入”评级。

    　　风险提示：下游市场发展不及预期，原材料价格上行风险，新技术落地不及预期，模型测算风险。