Q2 归母净利润与毛利率环比提升，拐点将至

    　　鹏辉能源发布2024 年半年报，公司2024H1 实现营业收入37.7 亿元，yoy-13.8%。

    　　实现归母净利0.42 亿元，yoy-83.4%，实现扣非归母净利0.12 亿元，yoy-95.1%。

    　　2024H1 毛利率与净利率分别为14.2%/0.5%，分别同比-4.6/-5.9pct，计提资产减值损失1.25 亿元。其中2024Q2 实现营收21.76 亿元，qoq+36.3%，yoy+15.8%。

    　　归母净利0.25 亿元，qoq+54.8%， yoy-63.2%。扣非归母净利0.07 亿元，qoq+70.2% ， yoy-88.8%， 毛利率与净利率分别为15.9%/0.4% ， 分别环比+4.1/-0.2pct，毛利率环比提升推测系公司下游户储需求回暖，产能利用率提升摊薄固定成本。2024Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为2.1%/3.5%/4.3%/0.6%，分别环比-0.2/-0.8/+0.0/-0.1pct。受国内大储竞争加剧、原材料价格下跌导致公司产品售价通缩影响，我们下调公司盈利预测,预计其2024-2026 年归母净利润分别为2.03/5.59/7.16（原4.02/5.99/7.79）亿元，EPS 为0.40/1.11/1.42 元，当前股价对应PE 分别为56.1/20.4/15.9 倍，考虑公司户储电芯头部企业地位及大储订单有望加速释放，其出货量有望持续保持高增长，维持“买入”评级。

    　　2024H1 锂电池业务营收、盈利能力同比均有所下滑，下半年有望回暖

    2024H1 公司锂电池业务实现营收34.96 亿元，yoy-24.5%，毛利率为12.3%，yoy-5.1pct。公司锂电池包括储能电池、动力电池、消费电池，其中储能电池是公司重点发力领域，在户储、工商业储能以及表前大储均有所布局。公司户储电芯客户涵盖阳光电源、德业股份、艾罗能源、古瑞瓦特、麦田能源等户储系统主要玩家，2024 年下半年伴随亚非拉等新兴市场户储需求放量叠加传统欧洲市场回暖，公司户储电芯业务有望实现逐季改善。表前大储方面，公司积极参与国内大储电芯及系统集成招投标，2024 年8 月27 日，根据北极星储能网信息，中国电气装备集团公布的储能电池中标订单，公司成功中标280Ah 型号1830MWh的订单，伴随国内大储下半年开启密集装机，公司有望持续斩获相应订单。

    　　风险提示：原材料持续跌价计提相应减值；大储电芯行业竞争进一步加剧。