事件描述　　

    鹏辉能源发布2023 年中报，2023H1 实现收入43.75 亿元，同比7.62%；归母净利润2.51 亿元，同比增长3.05%；扣非净利润2.35 亿元，同比下滑5.43%。折算2023Q2 来看，公司实现收入18.79 亿元，同比下滑21.79%，环比下滑24.69%；归母净利润0.69 亿元，同比下滑55.10%，环比下滑62.09%；扣非净利润0.66 亿元。

    　　事件评论

    　　拆分2023H1 来看，公司锂电池整体产量17.25 亿Ah、对应5.5GWh，预计销量基本接近。其中储能业务占比进一步提升，2023H1 达到64%，对应收入28 亿元，预计出货量在3.5-4GWh；消费电池保持稳定增长，动力电池有较大幅度下降。盈利能力方面，公司锂离子电池毛利率为18.19%，同比提升1.55pct，预计与低毛利率的动力电池业务占比下降、电池价格下降有关。

    　　拆分2023Q2 来看，公司收入环比下滑21.79%，储能占比预计下降到50%-55%，对应约9.5-10 亿元，原因一是欧洲户储去库存，预计环比出货下降40%-50%，与行业情况一致；二是大储、工商业业务处于起步阶段，或与项目确认节奏有关。盈利方面，2023Q2整体毛利率为17.3%，环比下降2.7pct，储能占比下降或有影响，同时产业链也有一定的降价压力。此外，2023Q2 公司计提资产减值损失0.19 亿元、信用减值损失0.44 亿元；汇兑导致财务费用为-0.08 亿元，但公允价值变动损失0.17 亿元，汇兑整体影响不大。

    　　展望来看，户储业务经过去库存调整后有望逐步恢复，未来也将加大南非、美国等市场布局；同时公司积极拓展国内大储、工商业等市场，大储方面，工商业方面，公司推出Great系列产品，已有10MWh 项目应用。此外，公司钠电技术积极推进，包括层状氧化物能量密度提升至150Wh/kg，聚阴离子循环寿命达到6000 次。综合来看，预计公司2023 年8.5 亿元，对应PE 为19 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、欧洲户储需求不及预期；

    　　2、欧洲户储竞争格局恶化。