公司发布2022 年年报，全年实现盈利6.28 亿元，同比大幅增长244.45%；公司同时发布2023 年一季度业绩，盈利同比增长101.46%；维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　2022 年盈利同比增长244.45%，符合预期：公司发布2022 年年报，全年实现营业收入90.67 亿元，同比增长59.26%；盈利6.28 亿元，同比增长244.45%；扣非盈利5.67 亿元，同比增长314.29%。根据公司年报测算，2022Q4 公司实现营收25.65 亿元，同比增长42.73%；盈利1.85 亿元，同比增长905.25%；扣非盈利1.35 亿元，同比增长1659.01%。公司此前发布业绩预告，预计2022年实现盈利6.00-6.91 亿元，公司业绩符合预期。

    　　2023 年一季度业绩保持增长：公司发布2023 年一季报，一季度实现营收24.95亿元，同比增长50.14%，实现盈利1.82 亿元，同比增长101.46%，扣非盈利1.70 亿元，同比增长100.92%。

    　　户用储能表现亮眼，动力电池稳健发展：公司受益于全球储能市场的快速发展，营收和出货量均呈大幅提升。2022 年公司户储业务收入占总收入的比例提升至54%，提升明显。公司储能出货量处于行业前列，据CNESA 统计，公司2022 年度储能全球市场出货量排名行业前五、户储出货量排名前二；大储方面，公司持续开拓新客户，在阳光电源、南方电网基础上，与三峡电能、电工时代等开展合作；户储电池持续加深与阳光电源、德业股份等头部客户的合作。公司在动力电池领域，积极加深与上汽通用五菱的合作关系，实现稳健发展。分产品来看，公司二次锂电池实现营收84.74 亿元，同比增长64.43%，毛利率18.03%，同比增加0.49 个百分点。

    　　积极布局新型产品，提升竞争力：公司持续加大对新技术产品的布局，钠离子电池已初步具备大规模量产条件；磷酸铁锂储能电池循环寿命突破万次，打造万次循环寿命平台技术。新技术的逐步落地有望进一步提升公司竞争力。

    　　估值

    　　结合公司公告与行业近况，我们将公司2023-2025 年预测每股收益调整至2.63/4.00/5.34 元（原预测2023-2025 年摊薄每股收益为2.61/4.10/-元），对应市盈率19.4/12.7/9.5 倍；维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；疫情影响超预期；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。