事件描述

    　　鹏辉能源发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现收入90.7亿元，同比增长59.3%，归母净利润6.3亿元，同比增长244.5%，扣非净利润5.7亿元，同比增长314.3%.拆分到季度看，2022Q4 收入 25.6 亿元，同比增长 42.7%，归母净利润 1.9 亿元，扣非净利润 1.4 亿元；202301 收人 25.0 亿元，同比增长 50.1%，归母净利润 1.8 亿元，同比增长 101.5%，扣非净利润1.7亿元，同比增长100.9%。

    　　事件评论

    　　2022 年公司积极把握储能机遇，实现量利齐升。公司储能收入占比达到 54%，较 2021年的 30%左右有明显提升，考虑到锂离子电池整体产量在 30 亿 Ah，推算储能出货在6GWh左右，同比增速超过150%，主要得益于公司积极的产能、客户战略；公司在户储方面与阳光、德业、三晶、古瑞瓦特等深入合作，大储在阳光、南网的基础上也增加了与、三峡、电工时代、电建、中节能、西电、南瑞等优质客户。盈利能力方面，公司二次电池毛利率为18%，较2021年提升0.5pct，主要得益于高毛利率的储能业务占比提升，预计公司储能整体毛利率超过 20%拆分到季度来看，202204预计公司储能出货1.9-2GWh，储能收入占比提升至60%以上，储能毛利率维持在 20%以上，贡献净利 1.6-1.8 亿元，其他锂电业务贡献 0.2 亿元，此外公司 2022Q4 费用有所增加，主要是股权激励影响；计提了 0.35 亿元的资产减值，缓解了存货跌价风险，2023Q1预计公司储能出货在2GWh以上，考虑到动力、3C市场淡季，公司储能收入占比有望达到 70%-80%，进而公司整体毛利率环比提升 1.8pct 至20%左右鹏辉能源近两年积极转型储能，2022 年底已经具备 5.5GWh 大储、10.5GWh 户储的产能，2023年产能还将进一步提升，同时公司在欧洲户储业务放量的基础上，积极开拓增量市场，并向大储业务延伸，有望体现出好于行业的阿尔法，此外，公司布局钠电业务多年，有望成为潜在增长点。继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、欧洲户储需求不及预期；

    　　2、欧洲户储竞争格局恶化。