投资要点

    　　公司业绩符合预期：2022 年公司实现营收90.67 亿元，同比+59.26%，归母净利润6.28 亿元，同比+244.45%。销售毛利率18.69%，同比+2.48pct，销售净利率7.16%，同比+3.95pct。2023Q1 公司实现营收24.95 亿元，同比+50.14%，环比-2.71%，归母净利润1.82 亿元，同比+101.46%，环比-1.50%。销售毛利率19.96%，同比+2.65pct，环比+1.76pct，销售净利率8.51%，同比+2.81pct，环比+0.88pct。

    　　做强储能，抢占市场高点：公司2022 年预计实现储能电池销量6GWh，同比翻倍以上增长，成为公司营收占比最高的业务（占比约54%）。根据CNESA，公司是2022 年储能全球出货量前五、户用储能出货量前二的中国储能技术提供商。公司产品丰富，覆盖储能各种应用场景。户储市场方面，公司已与阳光电源、德业股份、古瑞瓦特、三晶、阿诗特等客户建立长期稳定的合作关系；便携式储能领域，公司新开拓了公牛集团等行业大客户；在通信储能领域，已经积累包括中国移动在内的多家优质客户；大型储能方面，公司与三峡能源、中石油、南方电网、中国电建，电工时代，阳光电源，西电集团，南瑞继保，许继电气，中节能集团等多家国内新能源行业龙头客户合作。2023Q1，公司预计实现储能销量约2GWh 以上，延续大幅增长态势。在碳酸锂跌价并逐步起稳的背景下，储能后续需求有望进一步放量。

    　　动力电池聚焦中小型车市场：动力电池方面，公司主要针对A0 及以下车型，聚焦磷酸铁锂路线，与上汽通用五菱、长安汽车等合作。根据中国动力电池创新联盟数据，2022 年，公司继续稳居中国市场磷酸铁锂动力电池装机量top10。2023Q1，由于上汽通用五菱销量欠佳，公司动力电池业务受到一定拖累。

    　　在轻型动力类锂电池方面，公司与爱玛等大客户，携手推进锂电两轮车的发展；在两轮车换电领域，继续与铁塔换电展开合作；在电动工具方面，公司进入国际电动工具巨头TTI 供应链。

    　　做优消费，稳固消费基本盘：公司在平板电脑、移动电源、无线耳机、蓝牙音箱、电子烟、个人护理产品等多个细分领域行业领先。消费电池业务有望平稳增长。

    　　投资建议：公司坚持做强储能的发展战略，致力于成为储能行业首选供应商。预计公司2023-2025 年归母净利润为12.05、17.07 和25.29 亿元，同比+91.7%、+41.7%和+48.1%，当前股价对应2023 年的PE 为20 倍，首次覆盖，给与“买入-B”评级。

    　　风险提示：储能需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动、扩产进度不及预期、疫情等其它突发事件。