事件:
鹏辉能源发布2022 年中报:2022 年上半年,公司实现营收40.65 亿元,同比+65.58%;归母净利润2.44 亿元,同比+105.95%;扣非归母净利润2.49 亿元,同比+137.90%。
其中,2022Q2 营收24.03 亿元,同比+72.51%,环比+44.57%;归母净利润1.53 亿元,同比+140.71%,环比69.22%;扣非归母净利润1.64亿元,同比+196.21%,环比+94.79%。
投资要点:
储能、动力双驱动,盈利能力环比显著提升。公司业务覆盖储能、数码消费电池、动力电池等领域,今年上半年主营产品锂电池实现营收37.67 亿元,营收占比92.68%,同比增长70.62%;毛利率16.64%,同比提升0.52 pct。在上游碳酸锂价格大幅上涨的背景下,公司锂电产品毛利率仍保持同比提升表明公司产品提价顺利,顺价能力强。分业务领域看,今年上半年公司储能业务收入同比增长近三倍,系储能赛道高景气,尤其是户用储能需求高速增长;新能源汽车动力电池业务收入同比翻倍增长,系配套上汽通用五菱多款车型;消费电池实现业绩平稳增长,在消费电子产业链景气度不高背景下,归因于瞄准细分市场增长机会点。盈利能力方面,公司Q2销售毛利率、净利率分别为18.02%和6.25%,环比分别提升0.71pct和0.55pct,盈利能力实现逐季提升。
储能贡献过半营收,行业高景气下产能扩张提升公司业绩预期。公司上半年储能收入同比增长近三倍,营收占比过半,成为公司第一大业务。其中,户用储能收入同比增长6 倍以上,充分受益欧洲户用储能市场高景气。客户合作方面,户储电池合作的新老客户有阳光电源、德业股份、三晶电气、古瑞瓦特等头部客户;在大型储能电池方面继续与阳光电源、天合光能、南方电网加深合作,并与中节能、三峡电能、智光电气开始合作;在便携储能市场继续与国内头部客户开展大规模合作,同时开拓了公牛等新客户。在市场订单激增背景下,公司加大各园区储能产能建设投入,持续推动产能释放,并积极布局新产能。公司广西柳州项目规划布局储能及动力电池产能20GWh,一期厂房主体已经完工;浙江衢州规划建设年产20GWh 储能电池,一二期项目10GWh 将于年底前开工建设。现有 产能释放和新增产能开工建设,将为公司业绩增长提供持续保障。
盈利预测和投资评级:公司重点聚焦储能,充分受益储能行业高景气。同时,公司灵活调整产线布局,积极响应当前海外户用储能旺盛需求,快速释放户储电池产能,在户储需求持续攀升下,公司预计充分受益。由于户储景气度持续上行和公司业绩超预期,我们上调2022-2024 年公司营收至100.35 亿元、158.39 亿元、224.78 亿元,归母净利润上调至6.72 亿元、11.92 亿元、16.56 亿元,当前股价对应PE 为54.50、30.74、22.12,维持“买入”评级。
风险提示:储能下游需求不及预期;产能投产及建设不及预期;订单交付不及预期;市场竞争加剧;原材料价格高位波动;疫情反复。