核心结论

    事件：公司发布21年报及22年一季报，21年营收56.93亿元，同比+56.30%；归母净利润1.82亿元，同比+242.90%。21Q4公司营收17.97亿元，同比+54.05%，环比+24.72%；归母净利润0.18亿元，同比+121.05%，环比-59.58%。22Q1公司营收16.62亿元，同比+56.48%，环比-7.52%；归母净利润0.91亿元，同比+65.51%，环比+391.50%。

    21年净利润受减值计提影响大，22Q1盈利能力开始恢复。21年营收和归母净利润大幅上涨的原因主要是新能源行业呈现高速发展、高度繁荣态势，加强与各客户的紧密合作，成为众多客户的首选或主力供应商。21年公司毛利率16.21%，同比-1.28pct，净利率3.21%，同比+1.44pct，主要受毛利率下滑的影响。21年公司三大期间费用率（不含研发费用）合计7.11%，同比-0.67pct。22Q1公司毛利率17.31%，同比-1.05pct；净利率5.70%，同比+0.41pct。

    21年研发投入持续加大，提高公司技术创新能力。2021年公司研发费用金额2.46亿元，同比+89.10%，占营业收入比例为4.33%，同比小幅上涨。

    21年公司持续加强研发力度，提前布局钠离子电池技术路线，在钠离子电池主材研发及产品开发方面均有突破，规模化生产后，可扩大公司在钠离子电池方面的成本优势。

    投资建议：预计公司22-24年归母净利润为4.96/8.27/10.29亿元，维持“增持”评级。

    风险提示：行业竞争加剧，原材料价格波动，新冠疫情反复。