事项：

    公司近期发布2021 年报及2022 一季报：

    公司2021 年全年营收56.9 亿，同比+56%，归母净利润1.82 亿元，同比+243%，低于业绩预告区间（2.2-2.6 亿)，其中21Q4 收入17.97 亿元，同比+54%，环比+25%，创历史新高，毛/净利率分别为15.7%/4.4%，环比+0.3pct/+1.2pcts。

    公司2022 年一季度营收16.62 亿元，同比+56%，环比-7.5%，归母净利润0.9 亿元，同比+66%，净利率5.5%，环比持续提升（21Q3 和21Q4 分别3.2%和4.4%），利润率拐点确立。

    评论：

    储能业务持续高增。根据《储能产业研究白皮书2022》，2021 年中国企业在全球电力储能领域（不含基站、数据中心备电电池），鹏辉出货量第二（仅次于宁德），国内新增投运装机规模排第四（仅次于宁德、中储国能、亿纬）。

    公司经营拐点明显。我们认为，公司目前聚焦储能电池领域，战略定位清晰，并且在工艺制程和研发能力方面正在逐步加码，公司已经走在正确的发展方向上，未来有望把握住储能超高景气的时间窗口，持续高增长。

    盈利预测：考虑上游原材料价格持续维持高位，我们调整并引入2024 年盈利预测。我们预计2022-24 年归母净利润分别为5.06/8.60/13.73 亿元（前值22-23年分别为6.60/11.00 亿元），对应EPS 分别为1.17/1.98/3.17 元（前值22-23 年分别为1.52/2.54 元），对应目前PE 分别为27/16/10 倍。参考可比公司估值，我们给予公司2022 年40x PE，对应目标价46.7 元，维持“强推”评级。

    风险提示：公司产能释放不及预期、大客户拓展不及预期。