投资要点

    　　战略聚焦储能业务，家用储能户外储能市场前景广阔，积极布局扩产助力业绩高弹性。公司战略重点聚焦储能业务，专注家用储能和户外储能业务，2022 年新增产能向储能业务倾斜，2019 年获得TUV 认证，产品通过家储业务合作伙伴供货欧美市场，随着欧洲能源结构加速调整，光伏等清洁能源建设力度加大，家用储能发展速度进一步加快，业绩确定性高增长，有望为公司带来高业绩弹性。

    　　动力电池业务积极扩产，锁定战略大客户，维持稳定供货结构。动力电池业务定位清晰，主要目标A00 级电动车细分市场，近两年着力改善客户结构，绑定核心客户上汽通用五菱，业务快速发展的同时，业绩得到保障，2022 年有望通过上汽通用五菱热销车型宏光MINI EV 及新发售车型的配套供货，继续保持业务高增速。

    　　消费电池业务稳定，带来稳定业绩贡献。公司消费电池业务成熟，从2018年开始，公司业务营收的四成来自消费电池业务，业务主要布局TWS 耳机，个人护理小电器和电子烟产品，前两个细分领域客户稳定业务成熟，电子烟业务有望伴随市场发展迎来增长，整体消费电子业务作为公司基础业务，给公司带来稳定业务贡献。

    　　盈利预测与投资建议：公司战略定位清晰，力争细分领域头部位置。公司业务拓展重点聚焦微型电动车和家用储能户外储能，在细分领域做到头部位置，清晰的业务规划助力公司业务确定性增长，动力电池绑定大客户稳步推进，家用储能有望带来业绩高弹性。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为2.49 亿、6.10 亿、9.03 亿，对应2022 年3 月18 日收盘价PE 分别为94.7、38.7、26.1 倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、产能扩建及投放速度不及预期、原材料价格波动及供应风险、市场竞争加剧的风险。