鹏辉的转身：从锂电老兵，到储能新贵鹏辉能源成立于2001 年，是全球最早从事锂电池产业的企业之一，公司覆盖了锂一次电池、镍氢电池、消费数码锂电、轻型动力锂电、车用动力锂电及储能锂电等方向，其中锂一次电池属物联网方向，消费数码及镍氢电池均偏消费端，基本保持稳定增长。轻型动力包括两轮车、平衡车以及电动工具，伴随锂电化的提速，增速相对可观。动力电池以及储能电池则处于爆发阶段。鹏辉能源近些年至储能业务上加大布局力度， 2018 年完成国际市场兆瓦级系统交付，2019 年通过TUV 南德证书准入海外市场，目前公司储能可以划分为海外家储、便携式储能、大型储能、通信储能四大场景，尤其是在海外家储和便携式储能的进展更佳。根据公司披露的信息，2021 年前三季度储能业务收入占比达到28%，其中海外家储、便携式储能占比近半。

    如何看储能：空间广阔、格局尚优、中国优势

    储能是能源革命赛道冉冉升起的新星，预计2025 年全球电力储能出货有望超过300GWh，实现5 年70%-80%的复合增长，远期看储能赛道的年需求量有望达到2000GWh 左右，其中鹏辉能源重点布局的表后储能潜在市场空间在500GWh 以上，便携式储能在2025 年也有望达到10-15GWh 的体量。从供给格局方面来看，我们认为户用储能、便携式储能具备需求增速快、消费属性强、终端分散且割裂、替代海外趋势明显等特征，其竞争格局的演变或阶段性的接近于光伏逆变器行业，呈现出行业内优质公司份额整体出现提升，竞争格局良好的特点。

    如何看鹏辉：扩产决策提速，紧握客户、渠道

    鹏辉能源自身也积极推进储能产业的布局：一是产能扩张明显提速，2021 年末达到8-9GWh的产能，2022 年末有望达到15-16GWh 的产能，其中储能产品2022 年的有效产能或达到5-6GWh；二是公司客户结构优质，在户用储能上供货古瑞瓦特等，在便携式储能上获得正浩科技大单，大型储能则与阳光电源、南方电网、天合光能合作密切；三是公司积极推动管理层改革，公司于2020 年聘任甄少强先生为公司执行总裁，2021 年聘任为总裁，甄少强先生在美的集团工作25 年，有深厚的制造业生产、经营、管理经验，以及家电企业渠道拓展的能力。

    推荐积极转型，储能业务弹性大的鹏辉能源

    鹏辉能源是国内老牌锂电企业，覆盖了一次电池、消费、轻型动力、车用动力等锂电场景，公司近些年来积极转型储能，2021 年储能占比或已超30%，2022 年有望进一步提升，储能赛道弹性较大。公司重点布局的户用储能、便携式储能具备需求增速快、消费属性强、终端分散且割裂、替代海外趋势明显等特征，在需求高增长的同时，预计格局也能保持相对稳定。我们看好鹏辉能源积极布局储能市场，一是公司产能扩张明显提速，二是公司绑定优质客户，三是引入经验丰富的管理层，首次覆盖，予以推荐。

    风险提示

    1、行业需求不达预期的风险；

    2、行业竞争格局恶化的风险。