公司发布2020 年度业绩预告，预计2020 年实现归母净利润0.65-0.75 亿元，同比-55.43%~-61.37%，20 年业绩低于预期，主要系往年应收账款减值计提与存货等资产减值计提合计约1.8 亿元。公司明确了未来几年的发展战略规划，消费类、动力类以及轻型动力类业务步入上升通道。随着公司TWS 耳机景气恢复，配套TTI 逐步放量，料消费电池业务迎来好转。同时公司动力电池产品已经进入上汽通用五菱，四季度开始配套宏光MiniEV 爆款车型。此外，储能业务也受益5G 基站建设红利，公司兼具技术和成本优势，未来成长可期，维持“买入”评级。

    　　事项：公司发布2020 年度业绩预告，预计2020 年实现归母净利润0.65-0.75亿元，同比-55.43%~-61.37%，对此我们点评如下：

    　　减值计提影响利润，净利润同比下滑约55%-61%。公司发布2020 年度业绩预告，预计2020 年实现归母净利润0.65-0.75 亿元，同比-55.43%~-61.37%；2020年实现扣非归母净利润0.2-0.3 亿元，同比- 79.67%~-86.45%，业绩低于预期。

    　　其中预计2020Q4 公司归母净利润亏损0.66-0.74 亿元，上年同期亏损1.02 亿元，2020Q4 扣非归母净利润亏损0.78-0.88 亿元，上年同期亏损1.08 亿元。四季度亏损主要系往年应收账款减值计提与存货等资产减值计提，公司预计全年计提坏账准备和资产减值准备合计在1.8 亿元左右。

    　　动力电池：配套上通五爆款车型，积极拓展广汽等其他客户。公司目前动力电池客户主要为上汽通用五菱，2019 年上通五占公司全年装机量88%。2020Q4 起，公司开始配套上通五五菱宏光MiniEV，五菱宏光MINIEV 自7 月上市起，12 月销量超过了3.5 万辆，我们预计2021 年公司将占五菱宏光Mini EV 50%电池供应。新客户方面，公司积极配合广汽快充电池技术开发与产能建设，目前公司配套产能正在积极建设中，有望在2021 年实现批量供货。

    　　储能订单明确，有望迎来高增长。产品方面，为了满足储能对循环次数与性价比等方面的要求，公司积极开发高性价比储能专用产品，已经在市场上取得一定领先地位。客户方面，短期看，公司已与中国铁塔等通信储能领域客户建立稳定合作关系，目前公司储能领域在手订单饱满，预计主要为5G 基站与光伏储能项目，将在2021 年兑现业绩。中长期看，公司与天合光能成立合资公司，布局光伏储能，绑定下游需求，有望成为新的增长极。

    　　TWS 耳机电池积极拓展客户，轻型动力打开TTI 供应链。公司TWS 耳机电池2019 年出货约为1000 万只，2020 年出货约2000 万只，继续保持高速增长。

    　　目前公司已经申请多项TWS 耳机电池专利，在新技术新客户等方面有望取得实质性进展和突破。2020 年7 月，公司圆柱电池成功通过国际电动工具龙头创科集团（TTI）最终审核，TTI 是家居装修工具和建筑工具的国际领先供应商，年圆柱电芯用量可达约3 亿支。预计随着TTI 与TWS 耳机电池需求提升，将给公司带来明显的业绩增长。