事件：20Q1-Q3 公司实现营收24.76 亿，同比-0.77%；归母净利润1.41亿，同比-47.89%。20Q3 公司实现营收11.62 亿，同比+10.79%；归母净利润0.70 亿，同比-47.75%，业绩略低于预期。

    盈利能力下滑，期间费用率小幅上升。20Q1-Q3 公司毛利率19.57%，同比-6.11pct；净利率6.19%，同比-5.16pct。盈利能力下滑原因是，上半年疫情导致生产线复工延迟，叠加公司客户出货结构变化，产品销售量及价格有所下滑。20Q1-Q3 销售费用率3.36%，同比-0.36pct；管理费用率（不含研发费用）3.59%， 同比-0.02pct；财务费用率1.07%，同比+0.59pct。

    20Q1-Q3 公司期间费用率（不含研发费用）合计8.02%，同比+0.21pct。

    装机量基本符合预期，公司募资加码动力产能。1-9 月公司动力电池装机量位列第13 名，公司配套核心客户上通五的新能源车型包括：宝骏 E100、E200、E300、E300P、五菱荣光 N300L、宏光 miniEV（200 公里长续航版）。10 月公司驻马店“绿色动力电池生产项目”开工，总投资20 亿元，设计产能4GWh/年。该项目以方形磷酸铁锂为主，投产后驻马店基地产能将达7GWh。此外，公司也在建设常州一期项目，总投资6.4 亿元，该项目预计2021 年逐步达产，达产后新增锂电池和系统产能2GWh/年。

    通过中兴通讯审核，储能业务稳步发展。今年5 月，公司中标铁塔备用磷酸铁锂蓄电池组采购项目10%招标份额，订单量约200MWh，涉及订单金额超1 亿元。8 月公司通过中兴通讯审核，正式进入中兴无线通讯系统用锂电池供应链。同时，公司还在开发一些优质大客户，未来有望逐步落地。

    投资建议：预计20-22年公司归母净利润为3.01/4.60/6.00亿元，对应EPS分别为0.72/1.10/1.43元，维持“增持”评级。

    风险提示：行业竞争加剧，新能源汽车销量不及预期，海外疫情蔓延。