鹏辉能源发布2020 年半年报，实现营业收入13.14 亿元，同比下降9.16%；归属于上市公司股东的净利润7091.45 万元，同比下降48.03%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4479.46 万元，同比下降65.25%；单二季度经营恢复明显，环比一季度增长95.29%，同比去年同期增长1.8%，营收达到8.7 亿元，为单季度营收历史次高。

    2020 年上半年，受疫情及下游需求影响，公司毛利率为18.4%，相较于去年同期下滑5.9pct。

    点评：

    1）消费类电池布局广，继续保持平稳增长。公司的TWS 扣式电池产品处于行业第一梯队，直接受益于TWS 耳机行业的爆发， 2020Q1 实现了300 万只出货，公司在2020Q2 扩建产能至6000 万只/年；此外公司凭借深厚的技术积累和快速的响应能力，在电子烟、充电宝、电动护理产品等领域继续拓宽市场份额，实现稳步增长。

    2）动力电池配套五菱爆款车型，持续受益五菱电动化。受益于大客户战略，公司已连续5 个季度经营活动现金流净额为正。2020 年公司继续加强与上汽通用五菱的合作，目前已拿到至少8 款新车型的A 点供应。公司继续与上汽通用五菱、五菱工业、奇瑞汽车、长安汽车等车企合作，目前配套宝骏E300P、宏光MINI EV 等新车型，整体2020Q2动力电池业务有所恢复，比一季度环比增幅较大。

    3）受益铁塔及两轮车锂电替代，储能及小动力未来可期。受疫情影响，储能业务业绩有一些下滑，但在5 月底公司中标中国铁塔项目，为下半年储能业务增长打下了良好基础。公司小动力业务则与超威、小牛、hello bike 合作良好，并顺利导入TTI 等国际大客户，2020H1 轻型动力电池业务同比持平，但二季度收入比一季度环比增长二倍多。

    考虑到疫情对产业链及行业需求的影响，预计公司2020-2022 年净利润分别为3.1、4.9、6.7 亿元，对应PE 为23、15、11 倍，买入评级！

    风险提示：锂电池行业需求不及预期风险。