事件：公司发布2020 年中报，报告期内实现营业收入13.14 亿元，同比下降9.16%；归母净利润7091 万元，同比下降48.03%；扣非归母净利润4479 万元，同比下降65.25%；EPS 为0.17 元，同比下降48.48%。

    　　业绩下降的主要原因是Q1 受疫情影响较大；Q2 经营情况逐渐恢复，营业收入环比增长95.29%，归母净利润环比增长151.37%，扣非归母净利润环比增长3,556.82%。

    　　深耕行业多年，消费类电池平稳增长。公司作为老牌消费锂电企业，在消费类锂电池技术储备和产品方面具有明显竞争优势，产品线丰富且应用场景广泛，并充分把握了TWS 耳机、智能交通领域ETC 以及电子烟的机遇。公司TWS 耳机电池主要客户为JBL、佳禾、小米等，预计不久将把扣式电池产能扩到年化6000 万只，同时进行产线升级，为新客户的订单做准备。受益于下游TWS 耳机、电子烟、AR 眼镜等产品进入增长期，公司业务未来将持续高增长。

    　　动力电池订单饱满，业绩有望稳步回升。受疫情影响，Q1 公司动力电池业务较去年同期有所下滑。随着疫情影响减弱，以及刺激新能源车消费政策推出，Q2 业务环比增幅较大。公司与上汽通用五菱深度合作绑定，2020 年继续配套涵盖E100/200/300 及五菱荣光等在内的8 款车型；新一轮新能源汽车下乡涉及10 家车企16 个车型，其中包括公司配套的宝骏E100/E200 和宏光Mini EV。此外公司与东风、九龙等保持长期合作关系，并开发了长安、江西大乘等客户，公司动力电池业绩将稳步回升。轻型动力电池方面，公司已获得超威、哈啰、小牛、台铃等客户订单，出货量稳定增长。7 月初公司又成功通过电动工具龙头TTI 的最终审核，预计今年年底或明年开始对TTI 批量供货，公司的产品质量、研发实力、供货能力等进一步得到市场认可。

    　　受益新基建，客户产能双突破助力储能增长。储能电池行业景气度较高，据GGII 统计，2020 年上半年国内储能锂电池出货量约2.2GWh，同比增长132.2%。光伏储能方面，公司与天合光能合资设立合资公司，进行光伏储能布局；近日中标深圳供电局16MWh 储能项目EPC，总规模为5MW/15.889MWh。通讯储能方面，2019 年公司直供中国铁塔的基站储能产品销售额约6667 万元；2020 年5 月，公司成为中国铁塔2020 年基站备用电源五家供应商之一；近日又成功通过审核，正式进入中兴无线通讯系统用锂电池供应链。产能方面，总投资6.4 亿的常州基地一期项目在建，预计达产后将新增锂离子电池和系统年产能2GWh，未来主要应用于动力及储能领域。

    　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价20.00 元。我们预计公司2020 年-2022 年的收入分别为42.28、56.71、75.26 亿元，净利润分别为3.96、5.19、6.54 亿元，成长性突出。

    　　风险提示：终端需求不及预期，产能投放不及预期。