公司概况:

    公司是一家深冷技术工艺及设备提供商,主营业务为深冷技术的工艺开发、设备设计、制造和销售,主要产品为板翅式换热器、冷箱和成套装置,具体包括LNG成套装置和冷箱、液氮洗冷箱、空分冷箱、乙烯冷箱、轻烃回收冷箱及板翅式换热器等。产品被广泛应用于天然气、煤化工、石油化工等领域,特别在天然气领域近几年得到了更为迅速的应用。公司在深冷技术设备的开发和制造方面处于国内领先的地位。

    公司控股股东为中泰钢业集团,其直接持有公司发行前72.81%的股份;实际控制人为章有虎和章有春兄弟,其直接和间接持有公司发行前86.54%的股权。

    行业现状及前景

    下游天然气行业受政策扶持,整体保持快速发展的趋势。在上游增加天然气供给能力、中游理顺气价形成机制、下游鼓励天然气合理利用的政策框架下,“气化中国”版图已初具雏形。《天然气发展“十二五”规划》把加强勘探开发、增加国内资源供给作为下阶段天然气行业发展的重点任务之一。同时《天然气利用政策》则明确将提高天然气在一次能源消费结构中的比重作为能源发展目标,优先鼓励包括城市燃气(城镇居民炊事、生活热水、公共服务设施、天然气汽车等)、工业燃料等在内的天然气利用项目。长期来看天然气行业整体的发展前景良好,从而将对应用于该领域的深冷技术设备提供长期、持续的市场需求,对本行业的发展构成积极影响。

    大型化、节能化是行业技术发展的趋势。在产能相同的情况下,单套大型深冷成套装置与购建多套小型装置并行相比,可以节约设备投资、减少占地面积、降低产品能耗和运营成本。深冷技术设备的应用领域包括天然气、煤化工、石油化工等行业,均属于综合能耗较高的行业,客户在选择产品时也将节能性作为评价的重点之一。

    公司亮点:

    核心技术优势保证公司产品差异化优势。作为深冷技术工艺及设备提供商,公司自成立伊始即非常注重技术创新以及 新兴领域的拓展。公司自2006年成立至今已取得48项专利,在深冷技术设备的相关产品研发和制造方面处于国内领先位置。近年来,由于下游钢铁、有色行业产能过剩,深冷空分设备的市场出现部分产能过剩,公司主要专注于深冷技术设备在天然气液化和分离、MTO/MTP烯烃分离、PDH烯烃分离等新兴工艺在天然气、煤化工、石油化工等行业的应用。尤其在天然气液化领域,公司具备一定的竞争优势。

    募投项目

    1、拟使用募集资金1.55亿元,用于冷箱及板翅式换热器产能提升与优化项目。

    2、拟使用募集资金1.05亿元,用于液化天然气成套装置撬装产业化项目。

    主要潜在风险

    1、石油价格波动导致发行人产品下游需求下降的风险。发行人产品主要销往天然气、煤化工、石油化工等行业。近期石油价格持续大幅下降消弱了市场对石油替代能源的消费需求,将可能导致天然气、现代煤化工行业投资意愿下降并对公司产品销售构成一定的不利影响。

    2、原材料价格波动风险。报告期内基础原材料铝材和钢材占公司生产成本的比重分别为10%-40%、5%-30%,当原材料价格波动剧烈,则会对公司经营业绩的稳定性产生一定影响。

    估值

    发行人所在行业为通用设备制造业,截止2015年3月13日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为56倍。预计公司2014、2015、2016年每股收益分别为1.00元、1.15元、1.33元,结合目前市场状况,结合公司发行价格14.73元(对应2013年摊薄市盈率18.09倍),预计公司上市初期压力位40元-47元。