一、事件概述

    近期我们对金石东方进行了调研,与公司管理层就公司业务情况和未来发展战略进行了交流。公司主营业务增速有望止跌企稳,受益于城市综合管网建设和今年三轮债务置换,我们预计15-17年EPS分别为0.69、0.85、1.04元,首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级,合理估值区间为70元以上。

    二、分析与判断

    受益城市综合管网建设

    下半年稳增长加码,近期国务院部署了城市地下综合管廊建设,我国将全面启动地下综合管廊建设,并有望写入“十三五”规划。未来三到五年每年可产生万亿投资,公司可受益其中。公司股价跟随次新股板块深跌,因此重新发现其行业板块价值巨大,是次新股中弹性最大的品种之一,未来涨幅空间较大。

    市场空间巨大,未来发展不受限

    公司产品设备生产的增强复合管道相对于传统的给排水管道具有质量好,价格低的优势。塑料给排水管道目前有超过200亿市场,增强复合管道占给塑料排水管道的份额以逐年10%的增长率增加,增强塑料复合管道中由公司设备生产的占80%以上。未来随着塑料管道在给排水中份额的增加,公司的设备市场空间有超过50%的增速。公司未来要进军工业复合管道领域的设备产品研发,市场空间巨大。

    管道生产线解决方案供应商,具有工业3.0特质

    公司的主营业务为钢增强塑料复合管道设备的研发和应用,为客户提供钢增强塑料复合管全套生产工艺、技术解决方案及成套生产设备(生产线)。公司在自动化生产线的积累深厚,具有自动化设备解决方案的提供能力,实际上是一个管道行业自动化解决方案提供商,具有工业3.0特质。

    国际领先,专利簇保护完善

    公司的技术能力国际领先,设备销往公司有核心专利和外围专利协同保护的专利簇,在考虑是否进行某领域的技术研发时主要考虑以下几个方面:1)有没有市场前景;2)能不能形成专利;3)原材料能不能取得;4)专利能不能形成网状保护。

    第三轮地方债务置换带动下游需求

    财政部第三批债务置换的额度将接近1万亿元,对于改善下游厂商资金状况很有帮助,同时房地产和基建的回暖也会增加下游需求。

    三、风险提示

    风险提示:整体经济继续下行、产业发展低于预期。