事件：4月24日 ，蓝思科技发布年报：2022 年公司实现营业收入466.99亿元，同比+3.16%；归母净利润24.48 亿元，同比+18.25%；扣非后净利润 19.35 亿元，同比+56.6%。4 月25 日，蓝思科技发布一季报：2023 年一季度公司实现营业收入98.39 亿元，同比+5.41%；归母净利润0.65 亿元，同比+115.69%；扣非后净利润-0.16 亿元，同比+96.34%。

    　　点评：

    　　行业承压背景之下公司基本面展现较强韧性，业绩大幅改善。2022 年宏观经济承压，公司基本面展现较强韧性。大力推行精细化管理以期降本增效，同时抓资源、促生产、提效率、保交付，年中业绩呈现环比改善趋势，全年归母净利同比增长。进入2023Q1 以来，由于海外通胀等因素，消费电子及新能源行业短期压力仍未释放，但公司营收同比增长5.41%，归母净利大幅改善，侧面印证了公司的基本面韧性。

    　　消费电子外观创新变革者，多元布局发展体系逐步完备。公司是A 客户重要供应商，曾凭借强大技术实力及创新能力，首次将玻璃屏引入高端智能手机及平板电脑，首次将陶瓷、蓝宝石等材料用于智能终端。公司通过并购整合，产品端在手机、可穿戴、AR/VR 等方面已形成多元化发展体系，产能端长沙蓝思黄花新园区建设节奏符合预期，泰州蓝思经营情况向好，为公司快速成长奠定基础。

    　　新能源汽车业务释放活力，有望实现业绩持续增长。公司深耕新能源汽车领域，布局车载电子玻璃、前挡玻璃、中控屏、B 柱、仪表盘、后视镜及导航仪等产品，与特斯拉、奔驰、大众、理想、小鹏、蔚来、比亚迪等车企深度合作，有望在2023 年持续导入新客户及新产品，实现新能源汽车业务的稳定持续增长。

    　　降本增效措施显著，盈利水平大幅改善。公司2022 年公司盈利能力逐季改善，2022Q4 毛利率达24.43%。公司通过降本增效方案对内部成本实施管控，同时优化工艺、产线布局，使用物联网自动化提升产品良率与产线的效率，提升产线自动化水平等措施也取得良好效果。

    　　投资建议： 我们预测公司2023E/2024E/2025E 营收分别为544.59/648.64/781.10 亿元，分别同比+16.6%/+19.1%/+20.4%；归母净利润分别为31.42/45.54/58.50 亿元， 分别同比+28.3%/44.9%/28.5%，成长潜力较大。

    　　风险因素：下游市场波动风险；产能爬坡不及预期风险。