事件描述

    　　10 月25 日，公司发布2021 年三季报。报告期内，公司实现营收339.26 亿元，同比增长30.07%，实现归母净利润32.97 亿元，同比下降3.94%，实现扣非归母净利润26.38亿元，同比增速为-14.69%。其中单三季度公司实现营收125.35 亿元，同比增长19.21%，实现归母净利润9.89 亿元，同比增速-34.97%，扣非归母净利润7.55 亿元，同比下滑-48.92%。

    　　事件评论

    　　三季度营收保持增长，费用拖累业绩释放。作为消费电子传统旺季，公司三季度收入小幅增长，但是受成本端、费用端的大幅抬升，公司净利率大幅下降，拖累公司旺季业绩释放。我们认为公司业绩承压主要基于以下几点：1）消费电子与新能源汽车行业的芯片供需情况进一步失衡；2）从9 月开始，公司部分园区受到一定程度的限电影响；3）为响应国家“共同富裕”号召，公司自9 月1 日起提高基层员工薪资标准；4）材料成本上升。

    　　卡位汽车电子优质赛道，迎来加速成长。不同于传统的车企，作为智能汽车的新兴玩家，苹果、特斯拉、蔚来等国内外厂商更多的以软件定义汽车，将智能汽车作为庞大的“移动智能终端”，并且不断对软件以及系统进行更新迭代。在产业链配套方面，电动汽车以及智能汽车由于电动化水平更高，技术变革给予新供应商切入供应链的机会，未来消费电子企业在汽车电子产业链参与度或更高。公司在汽车电子业务布局丰富，依托大客户在全球电动汽车领导力，高附加值、高增速的汽车电子业务将不断在未来给公司贡献成长动能。

    　　平台化发展，一体化布局。公司在玻璃、蓝宝石、模组等零组件产品具有多年领先技术以及客户积累，未来有望通过自身精密制造以及高度自动化生产能力，实现在手机、平板、可穿戴等终端的从材料→零件→模组→组装的产业链一体化延伸布局。公司作为稀缺的“A+T”核心供应商，我们持续看好公司未来向汽车电子（中控屏、B 柱、后视镜、车窗玻璃等）等高增长的新兴市场横向拓展潜力。公司未来将构建更为广阔泛智能终端平台型企业，助力公司高速发展。

    　　我们预计公司2021-2023 年EPS 为1.10、1.37、1.60 元，成长空间和估值具有相对优势，维持对公司的“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 苹果新机出货不及预期；

    　　2. 汽车电子客户拓展不及预期。