事件：公司2021 年第一季度营业收入119.9 亿元，同比增长72.52%，归母净利润12.06 亿元，同比增长36.57%。

    投资要点

    汽车电子需求旺盛，公司业绩快速增长：公司2021 年Q1 营业收入yoy+72.52%，主要为并购蓝思旺精密（泰州）有限公司和蓝思精密（泰州）有限公司，使得公司的营业收入增加，同时，公司生产经营稳健高效，各类核心产品，特别是汽车电子产品市场需求旺盛，公司产品生产、交付顺利，对主要客户的销售收入增长。2021 年Q1，公司毛利率为21.56%，yoy-5.49pct，主要为营业收入增加，成本相应增加，同时存货评估增值部分本期结转为营业成本，公司净利率为10.06%，yoy-2.72pct。

    垂直整合战略开启全新成长周期，持续强化技术和规模的领先地位：公司持续拓展产品品类，并积极布局原辅材料、专用设备、智能制造等上下游产业，优化成本管控。依托领先的工艺技术、先进的智能制造水平以及快速打样及量产能力，公司实现了超瓷晶玻璃、四曲面3D 玻璃等产品的首创应用，不断提升产品附加值，同时，公司通过收购可胜、可利完成了向手机金属机壳加工及组装的业务拓展，随着玻璃+机壳+组装战略的推进，公司产品组合将更为完善，初步实现了从零部件制造商向综合性平台型公司的转型，有望打造消费电子业务的全新增长点，提升公司综合竞争力和盈利能力。2021 年Q1，蓝思精密（泰州）新品开发、市场开拓、管理融合等方面均高效、顺利推进，产线和成本结构进一步优化，公司在各类金属领域业务的经营潜力将逐步得到释放。

    加速集聚全球优质客户资源，不断拓宽成长边界：公司一方面巩固消费电子业务优势地位，把握5G、IoT 等新兴机遇，另一方面加快汽车电子业务布局，仪表盘+车窗产品有望成为公司的全新增量，单车价值显著提升，此外，公司还在智能穿戴、智能家居、医疗设备等领域稳步拓展，快速推进智能终端整机组装业务，加快实现公司一站式综合服务平台发展战略，增强客户黏性，获取更多协同式业务商业机遇，并进一步优化公司成本结构，增强公司综合竞争力与盈利能力，稳步实现长周期发展。公司持续提高各类智能终端的产品集成度，协同客户优化供应链管理成本，不断强化产业链核心竞争力和优势地位。目前，公司在玻璃、金属等领域的平台化竞争优势逐步凸显，与苹果、HMOV、特斯拉等知名客户达成合作，加速集聚优质市场资源，未来业绩增长动能充足。

    盈利预测与投资评级：我们维持公司2021-2023 年归母净利润预测74.13/97.06/121.71 亿元，当前市值对应PE 为19/15/12 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。