业绩简评

    　　10 月28 日，公司发布25 三季报业绩。1-3Q25 年公司收入90.85亿元，同比+54.4%，扣非归母净利润2.61 亿元，同比+4.8%。25Q3单季度公司收入32.72 亿元，同比+43%，环比+5%，扣非归母净利润1.39 亿元，同比+6.7%，环比+265.7%。

    　　经营分析

    　　1、铁锂优势显著，持续放量。公司磷酸铁锂快充产品凭借性能优势，出货量迅速提升；公司持续推进精益化生产及精细化管理，在坚持技术革新与成本节降等多方面进行努力，持续改善磷酸铁锂正极材料业务经营业绩。

    　　2、宁德时代拟对江西升华增资，完成后预计形成控股。公司与宁德时代拟共同对公司子公司江西升华增资扩股，公司拟增资人民币10 亿元，认购江西升华新增注册资本人民币8.1 亿元，宁德时代拟增资人民币25.6 元，认购江西升华新增注册资本人民币20.8亿元。本次交易完成后，宁德时代持有江西升华的股权比例为51%，公司持有江西升华的股权比例为47.4%。

    　　3、公司积极拓宽机器人布局。公司积极拓展并把握智能机器人产业的机遇，将持续通过技术和产品创新与行业头部客户技术创新升级趋势及市场需求紧密结合，拓宽公司机器人电关节模组产业布局，提升技术和产品创新能力，推动公司人形机器人、机器狗等电关节模组的研发和制造水平。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　公司高压密产品性能行业领先，锁定大客户持续扩产，看好后续份额提升和盈利上行；汽零业务稳步推进，多项产品细分冠军，业绩稳定放量；机器人领域积极开拓布局。我们预计公司 25-27 年归母净利润分别为 4.5/7.9/12.2 亿元（暂不考虑对江西升华的股权变动），维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　磷酸铁锂电池需求不及预期，机器人进展不及预期。