事件

    2022 年4 月25 日，公司发布2021 年年度报告，公司实现营业收入9.15亿元，同比增长19.73%；实现归母净利润1.03 亿元，同比增长70.24%；扣非归母净利润0.89 亿元，同比增长72.06%。2021Q4 单季度公司实现营业收入2.99 亿元，同比降低2.06%；实现归母净利润0.42 亿元，同比增长4.95%；扣非归母净利润0.32 亿元，同比降低14.22%。

    智能制造板块稳定增长，化学合成领域业务赋能业绩提升2021 年智能制造板块营业收入6.93 亿元，同比增长15.86%；净利润4758.55万元，同比增长56.25%；毛利率约为29.11%，净利润率约为6.87%。2021年智能制造业务板块新签订单8.22 亿元，同比增长14.64%，截至期末累计未确认收入订单为8.39 亿元。其中，化学合成智能制造业务发展势头强劲，2021 年新签订单超过1 亿元，较2020 年增幅超过40%。

    康复设备：城市事业部深耕传统业务，乡村事业部开拓基层医疗市场2021 年康复医疗设备营业收入2.23 亿元，同比增长33.58%；净利润5610.04万元，同比增长78.59%，净利润率约为25.20%。城市事业部深耕传统优势业务领域，夯实企业发展基础。乡村事业部采用新业务模式开拓基层医疗卫生市场，采用“整体解决方案”，以深度服务为特色，提供覆盖项目建设前、中、后期的运营及技术支持所需的全套产品和服务。2021 年是乡村事业部发展元年，期间多个乡镇卫生院项目落地并投入运营。截至报告期末，乡村事业部自有销售人员共计39 人。

    政策对康复持支持态度，公司积极布局基层康复设备蓝海市场国家及各省市康复支持政策陆续出台。2021 年国家层面印发《关于印发加快推进康复医疗工作发展意见的通知》，并且确定北京市等15 个省份作为试点省份，随后河南、浙江、广东、四川等多个省份也陆续印发了各省的康复支持政策。根据中国卫生统计年鉴，2020 年乡镇卫生院数目达到35762家，目前乡镇卫生院康复设备市场仍处于起步阶段，公司乡村事业部开拓基层，康复业务发展可期。

    盈利预测与投资评级

    我们预计公司2022-2024 年营业收入为10.78/12.52/ 14.69 亿元，同比增长17.78%/16.12%/17.37%，不考虑股权激励费用影响，预计归母净利润为1.30/1.70/2.20 亿元。看好公司基层康复业务发展，维持公司“买入”评级。

    风险提示：新冠疫情反复的风险，政策落地不及预期，医药智能制造业务业绩波动的风险，康复器械销售不及预期风险，市场竞争加剧的风险。