投资要点:

    收购龙之杰、博日鸿,外延扩张正当时。16 年3 月25 日,公司公告拟通过非公开发行股份及支付现金的方式购买龙之杰100%股权、博日鸿100%股权及募集配套资金。本次收购让公司新增康复理疗医疗器械的研发、生产和销售业务,并且实现包装设备与成品制备自动化控制系统的有效整合与配套。

    龙之杰主要从事康复医疗设备的研发、生产和销售。龙之杰产品涵盖物理治疗、临床检测、医学美容等领域,主营产品包括空气波压力循环治疗仪、干涉波疼痛治疗仪、磁振热治疗仪、上下肢主被动康复训练器等。本次交易后,诚益通将获得龙之杰在康复理疗医疗产品领域的优势竞争地位,丰富公司医疗器械的产品结构,并向大健康领域积极布局。龙之杰承诺2016-2018 年实现扣非归母净利润分别不低于2718.58 万元、3806.02 万元和5255.93 万元。此次公司收购作价5.12 亿元,对应16 年承诺净利润18.83 倍、17 年承诺净利润13.45 倍。

    博日鸿主要为客户提供自动化包装设备以及个性化包装问题解决方案。博日鸿致力于为客户提供贴标、装盒、称重、裹包、视觉检测、二级赋码、激光打码、装箱、捆扎等全套解决方案。通过收购博日鸿,诚益通将实现向包装设备等包装个性化解决方案的延伸,医药、生物自动化控制系统产业链更加完整。博日鸿承诺2016-2018 年扣非归母净利润分别不低于500 万元、1000万元和1500 万元。此次公司收购作价1.3 亿元,对应16 年承诺净利润26倍、17 年承诺净利润13 倍。

    公司15 年业绩稳步增长,兼并收购快速提升业绩。2015 年,公司营业收入3.44 亿元,同比增加7.83%;归属上市公司净利润0.54 亿元,同比上升2.91%。15 年业绩增长平稳,公司确立了收购兼并的战略。我们认为,通过收购兼并战略可以快速打开公司的成长空间,此次收购龙之杰和博日鸿,为公司进军大健康产业打下来良好的开端。公司会继续致力于主营业务的发展,同时利用资本市场加快收购兼并战略的实施。

    盈利预测与估值。我们预计公司16-18 年将实现收入4.86、7.09、8.10 亿元,归属母公司净利润0.65、1.12、1.23 亿元,按增发后总股本计算,摊薄后EPS 分别为0.58、1.00、1.09 元。考虑到公司主营业务收入稳定,通过收购兼并积极布局大健康领域,我们给予公司17 年PE 估值区间50-60 倍,目标价格区间为50.0-60.0 元/股,给予买入评级。

    风险提示:行业竞争加剧,新业务整合进度或低于预期。