事件：公司披露2024 年三季度报，公司利润同比承压。公司2024 年三季度营业收入68.54 亿元，同比+9.83%；归母净利润1.11 亿元，同比-32.85%；扣除股权激励费用的净利润1.21 亿元，同比-36.12%；扣非归母净利润8342.45 万元，同比-46.08%；扣除股权激励费用的扣非净利润9343.50 万元，同比-47.76%。公司2024 年Q1-Q3 营业收入193.69 亿元，同比+13.09%；归母净利润4.93 亿元，同比+19.09%；扣除股权激励费用的归母净利润5.33 亿元，同比+6.84%；扣非归母净利润4.35 亿元，同比+17.61%；扣除股权激励费用的扣非净利润4.74 亿元，同比+4.44%。

    　　公司再生铝处于行业领先地位，大规模设备更新和消费品以旧换新有望推动再生金属行业发展。2024 年 3 月和 5 月，国务院分别印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》和《2024-2025 年节能降碳行动方案》，不仅大力开展汽车、家电、工业设备等以旧换新，完善废旧商品和设备回收，推动汽车拆解行业和循环经济的发展，还要求优化有色金属产能布局，推进有色金属行业节能降碳改造，控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，并且大力发展再生金属产业。公司 40年始终践行绿色发展理念，紧跟行业发展趋势，目前已经发展成为我国最大的再生铸造铝合金生产企业之一，同时随着公司海外铝合金工厂的建成投产，公司将充分利用产能布局优势，实现国内外再生铝资源利用的双循环发展。2024 年上半年，公司再生铝资源采购量为 35.13 万吨，同比增长 28.68%，使公司的再生铝业务规模始终处于行业领先地位。

    　　2024 年上半年公司免热处理合金材料获得客户终端认证和项目定点，有望进一步提升公司盈利水平。2024 年上半年，公司的一体化压铸免热处理合金材料陆续获得多家头部新能源车企和大型压铸厂等客户的终端认证和项目定点，并进入规模化量产阶段。同时，公司持续加强免热处理合金材料的纵向深度研发，目前已研发推出再生低碳、高性能等衍生系列入热处理合金材料，将助力公司持续扩大一体化压铸免热处理合金材料在多品种应用、多元客户覆盖、细分终端产品应用领域的市场规模，进一步提升公司的盈利水平。

    　　公司近期收到55.3 亿大额订单，未来将持续贡献业绩。公司子公司新泰车轮、墨西哥立中和保定立中分别于近日收到客户1 和客户2 铝合金车轮项目的定点合同和通知，客户1 项目预计2025 年年初开始量产，项目生命周期10 年，预计项目周期内销售金额约52.4 亿元；客户2 项目预计2025 年5 月开始量产，项目生命周期5 年，预计项目周期内销售金额约2.9 亿元。客户1 和客户2 预计项目周期内销售额合计约55.3 亿元。

    　　盈利预测：由于公司三季度业绩不及预期，我们下调了公司盈利预测，预计公司2024-2026 年营业收入分别为274.55/314.69/359.83 亿元。归母净利润分别为7.12/ 10.05/11.59 亿元，对应PE16.53 /11.71/10.15 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：公司产能扩张不及预期；铝合金行业竞争加剧超预期；公司产品研发配套不及预期