事件

    公司发布业绩快报，实现营业总收入12.52 亿元，较上年同比增长58.84%；归母净利润2.13 亿元，较上年同比增长19.09%；其中《中国好声音》项目计提减值约1.4 亿元，剔除计提减值影响公司主营业务利润为3.53 亿，同比增长97.21%。

    简评

    深耕精品剧，收入、利润同比实现大幅增长。公司2017 年度业绩主要来源于《巴清传》（售价总计9.15 亿）、《那年花开月正圆》（收视率2.56%，2017 年第二名，累计点击量130亿）、《急诊科医生》、《计中计》、《亲爱的，好久不见》等多部电视剧作品，获得良好的收视和点击量。

    后续储备项目丰富。2018 年，公司预计确认收入的头部项目包括范冰冰主演的时装剧、《东宫》等，其它还包括《战时我们正年少》、《蔓蔓青萝》、《冯子材》、《因法之名》等；2019 年预计将有两部头部剧《朱雀》、《诸葛亮传》确认收入，受益于头部剧价格上涨，公司主业将实现稳步增长。

    好声音计提减值，公司利空因素出尽。2017 年11 月，公司收到Talpa Media B.V.发来的关于要求终止《中国好声音》版权授权的函件，公司就该事项已计提减值，对2017 年业绩的影响约1.4 亿元，包括公司已支付的许可费及相关税费计提的减值，以及筹备《好声音》项目的相关支出。

    投资建议：预计公司2018 年实现利润4.5 亿，对应18PE 17X，估值具备较强安全边际，考虑到公司利空因素消除，后续影视剧业务稳定增长，给予“买入”评级，目标价23.5 元。

    风险提示：作品进度不达预期；行业政策发生变化。