上市公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式分别向张楠赓等14 名对象购买嘉楠耘智100%股权，交易价格306,000 万元，其中现金支付106,126.33 万元，发行股份数81,348,667 股，并向纪法清、孔剑平、孙奇峰、王麒诚定向发行股份，募集配套资金不超过167,000 万元。

    　　ASIC 芯片联手区块链计算，比特币升值带动收入。标的公司主要产品为自主研发的以专用集成电路芯片为核心的AvalonMiner 数字区块链计算设备，主要被应用于重复计算领域。目前公司产品主要以28nm 工艺的A3218 芯片为主，更先进的16nm 工艺研发已步入尾声，预计年内出货。标的公司在区块链技术设备制造领域的研发速度和技术水平处于业内领先地位，时下比特币价值不断上涨，我们认为公司矿机产品有望带来巨额收益。

    　　厚积薄发，神经网络ASIC 芯片切入人工智能领域。标的公司计划在ASIC 芯片领域中已经积累的技术和经验，研发适用于人工智能神经网络ASIC 芯片。目前公司正在研发可提供语音识别加速的FPGA 列阵产品，向上兼容目前主流的开源软件库，等功耗下是目前GPU 速度的10 倍以上。在国内外IT 巨头奋勇投身人工智能领域的大背景下，我们看好公司自身技术优势，后续可期。

    　　业绩承诺彰显信心，一季度盈利同比大幅增长。标的公司承诺2016 年至2018年净利润不低于18,000 万元、26,000 万元和35,000 万元，合计不低于79,000万元。公司1-4 月实现净利润4,451.53 万元，我们认为随着公司第四季度推出16nm 工艺的芯片产品，完成业绩承诺是大概率事件，而人工智能神经网络芯片在未来将打破公司成长天花板，未来空间巨大，目前公司语音识别产品有望与国内语音识别巨头合作。

    　　上市公司复牌在即，首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级。传统业务预估每股收益16 年0.31 元、17 年0.30 元，18 年0.31 元，我们认为公司转型势在必行，强烈看好标的公司在区块链及人工智能领域的发展潜力，首次推荐给予 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：比特币价格下跌，并购不及预期。