投资要点:

    公司在智能电气成套设备领域具有比较优势

    鲁亿通主要从事电气成套设备的研发设计、生产与销售,产品应用于发电、输配电及下游用电的多个领域,公司主要产品为电气成套设备,涵盖0.4kV-40.5kV范围内的电气成套设备,具有智能化、小型化、大容量、高可靠性、易于维护、节能环保等特点。

    公司业绩有望再次进入加速释放期

    公司营业收入从2012年的2.76亿元增加到2014年的3.04亿元,2013年和2014年分别实现了-4.56%和15.42%的增长;同期公司分别实现归母公司净利润3,449.69万元、3,302.98万元和4,281.89万元,2012年和2013年同比增长-4.25%和29.64%,说明公司业绩走出下滑趋势,恢复正增长。

    近三年,公司综合毛利率呈现窄幅波动的趋势,分别为30.44%、30.84%和30.87%。占比较大的智能类产品分别为32.11%、31.96%和32.63%,其产品毛利率水平较高也较为平稳、符合行业特征,也体现了公司的优势。

    公司在行业内竞争优势明显

    公司的竞争优势有:公司的竞争优势有:1)研发优势;2)产品优势;3)制造工艺优势。

    上市6个月内的合理估值区间为15.32-18.38元我们认为给予公司15年每股收益30倍市盈率这一估值水平较为合理,以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为15.32-18.38元,相对于2015年的动态市盈率(发行后摊薄)为27.27-32.73倍。

    建议询价价格为10.30元

    在老股不进行转让的前提下,新股发行价格由项目资金需求量、新股发行费用和新发股数确定。假定公司发行2200万股新股,则公司总股本为8800万股,公司本次募集资金总额为2.27亿元,据此推算发行价格为10.30元,对应2015年动态市盈率18.34倍。