事件：

    公司发布公告，公司与全资子湖南博世科、广西建工组成联合体预中标北海工业园排水及再生水系统工程设计-采购-施工（EPC）总承包工程；项目总报价3.71亿元，其中设计费为667 万元，施工费2.55 亿元，设备采购费1.10 亿元。

    点评：

    一、有效增厚订单储备，对公司未来业绩提供有力支撑

    该项目新建污水处理厂1 座，再生水厂1 座，污水排水收集管网11,337 m、新建两座泵站，中水回用工程，尾水生态湿地及排放工程，尾水排放明渠3.36km。污水厂及再生水厂近期规模45,000m3/d，远期扩大至90,000m3/d。本次联合预中标是公司在水污染治理领域的核心技术、设备优势和一系列工业、产业园区的项目实施经验等核心竞争力的体现，有利于公司进一步开拓市场，获取订单。公司三季报披露前三季度新增订单25.2 亿元，在手合同额103.6 亿元（含中标订单，不含参股PPP 项目），本次联合预中标北海工业园排水及再生水系统工程EPC 总承包工程项目，项目合同总价暂定为3.71 亿元，金额较大，有效增厚公司订单储备，为公司未来业绩提供有力支撑。

    二、促进订单结构优化，符合经营策略调整，有助收入质量和现金流改善公司今年以来进一步优化业务模式和订单结构，以提高项目质量和经营效益为先行，将优化经营策略、加强项目回款和风险管控摆在生产经营的重要位置。公司前三季度新增的25.2 亿订单中，EPC/EP 类19.77 亿元，占比78.5%，同比提升31pct；三季报披露的103.6 亿（含中标订单，不含参股PPP 项目）在手合同额中，非PPP 订单占比约44%，同比提升约11pct。公司本次联合预中标3.71 亿北海工业园排水及再生水系统工程EPC 总承包工程项目，有效促进公司订单结构持续优化，有助于公司经营策略调整的推进，对收入质量及现金流改善有较强指引。

    三、增发顺利推进，审核在即，有望有效优化公司资产负债结构，提高风险抵抗能力，促进业务战略调整。

    博世科2019 年公开增发A 股申请7 月获中国证监会受理，根据证监会最新公告，第十八届发行审核委员会定于2019 年12 月27 日召开2019 年第213 次发行审核委员会工作会议对公司公开增发申请进行审核。公司本次公开增发拟募集金额不超7.1 亿元，募集资金将投资于北部湾资源再生环保服务中心项目（一期）（2.9亿）、湖南博世科环保产业园（二期）基地建设项目（2.1 亿）以及补充流动资金（2.1 亿）。本次增发若顺利获得通过，将直接有效优化公司资产负债结构，提高风险抵抗能力，且随着募投项目的推进，将有效促进公司业务战略调整，并促进因设备、运营、EPC 类占比提升带来的现金流改善，实现高质量发展。

    四、盈利预测及投资建议

    公司坚持高质量发展的策略，聚焦有核心技术及产品竞争力的行业领域，积极获取现金流较好的订单，在保持业绩较高增长的同时，促进收入结构优化，现金流改善；今年以来从新增订单和在手订单结构及业务模式上已经看到明显改善，对公司未来的高质量发展具有较强指引。

    公司5 月公告和广西环保产业投资集团将通过股权投资、业务深度合作等方式建立长期战略合作关系，对公司业务发展产生积极影响。公司在手订单充沛，业绩确定性高，预计19-21 年业绩为3.3、4.3、5.6 亿元，暂不考虑增发对股本的影响，对应PE 为10.9/8.3/6.4，维持强烈推荐。

    五、风险提示：系统性风险、项目进度不达预期、应收账款回款风险，负债率过高风险，政策性风险、增发未能顺利实施风险。