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力星股份(300421)机构评级研报股票分析报告

 
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力星股份(300421):风电滚子快速放量 新能车陶瓷球积极推进

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2022-11-07  查股网机构评级研报

核心观点:

    事件:公司发布2022 年三季报。2022Q1-Q3 公司实现营收 7.08 亿元,同比-5.87%;归母净利润0.4 亿元,同比-53.02%;扣非归母净利润0.33亿元,同比-56.82%。2022Q3 公司实现营收2.35 亿元,同比-6.76%;归母净利润0.1 亿元,同比-55.13%;扣非归母净利润607.8 万元,同比-72.62%。公司2022Q3 盈利不及预期,主要由于行业景气度降低,原材料成本增加等因素,使公司收入和盈利有所下降。

    风电滚子持续推进,高铁滚子放量在即。力星股份为国内风电滚子的专业生产厂商,与新强联和恒润股份签订战略合作伙伴协议,同时与天马、洛轴等企业共同进行高端轴承的研发。国内风电滚子国产替代快速推进,市场空间容量约为20 亿元,公司滚子产能持续扩张,未来营收将保持高速增长。同时公司高铁滚子已经进入路试阶段,路试通过后放量在即。

    公司目前设计高铁轴承滚子产能为2 亿元,有望贡献业绩增量。

    设立精密陶瓷子公司,陶瓷球送样特斯拉。2022 年公司拟使用自有投资资金1 亿元设立全资子公司“力创精密”,主营业务为精密陶瓷滚动体。

    在新能源汽车中,由于电机轴承转速较高,且处于磁场变化中产生电腐蚀的特点,陶瓷轴承有望逐步取代钢球轴承。目前公司汽车陶瓷球已送样特斯拉,预计2025 年新能源汽车陶瓷球国内市场将达到12 亿元,全球市场达到39 亿元,市场前景广阔。

    布局海外市场,签署墨西哥投资意向备忘录。2022 年10 月公司与墨西哥美洲工业集团签署《友好合作备忘录》。公司拟出资在墨西哥新建精密滚动体生产基地,从而实现公司滚动体生产和销售业务的全球产业布局,拓展新的海外客户,寻求新的利润增长点。

    盈利预测:风电滚子放量,新能车滚子突破。预计公司2022-2024 的归母净利润分别为0.83/ 1.7/ 2.45 亿元,对应的PE 分别为47/ 23/ 16 倍。

    首次覆盖,给予2023E 盈利30 倍PE 估值,目标价为20.7 元,给予“买入”评级。

    风险提示:滚子及陶瓷球进展不及预期,盈利预测及估值判断不及预期

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