本报告导读：

    新增大型回转支承战略客户，充分受益于风电装机回暖；规模效应下滚子量利齐升，存货增长为22H2 发货蓄力；供货主流新能源车客户，滚子和钢球业务有望高增。

    投资要点：

    结论：9月16日国 家能源局发布2021年全国可再生能源电力发展监测评价结果通报，要求各地区和有关单位高度重视可再生能源电力发展，进一步提高可再生能源利用水平。公司与恒润股份签署战略合作协议，风电滚子客户拓展进展顺利，有望充分受益于风电装机回暖。维持2022-24 年EPS 0.59、0.85 和1.11 元，调高目标价至23.60 元（+9.31 元），增持。

    规模效应下滚子量利齐升，存货增长为22H2 发货蓄力。滚子3856 万/+90.60%，毛利率16.15%/+4.97pct，规模效应下滚子量利齐升。年产1.6万吨圆锥滚子项目年内产能有望突破30%，随着风电装机回暖，我们预测全年滚子产值有望突破1 亿。存货21Q4 末+25.79%，创新高，其中，库存商品占比+9.04pct，备货大幅提升，公司对22H2 发货充满信心。

    新增大型回转支承战略客户，滚子业务有望高增。新签战略客户恒润正进军独立变桨及主轴轴承市场，未来有望成为大兆瓦风电轴承主要供应商。

    恒润轴承募投项目完全建成后年出货4000 套，对应滚子市场1.2-2 亿。

    2021 年公司风电滚子营收约5000 万，我们预计2022 年滚子产值有望达到1 亿，随着未来恒润等战略客户轴承产能释放，滚子业务有望高增。

    供货新能源车主流客户，钢球业务放量在即。新能源车钢球供应壁垒高，新项目认证需2-3 年，公司钢球已供货比亚迪、蔚来、理想和特斯拉等，并通过SKF 独家供应特斯拉电驱动轴承钢球，随着特斯拉上海二期和德国工厂逐步投产，公司新能源车钢球业务出货有望高增。

    风险提示：疫情反复下风电装机不及预期、新产品研发进度不及预期