事件：2023 年前三季度，公司营业总收入36.8 亿元，同比去年增长8.31%，归母净利润为3.28 亿元，同比去年-59.26%，经营性现金流7.56亿元，同比增长33.40%。Q3 单季度，公司实现营业总收入12.56 亿元，同比增长9.27%，归母净利润亏损2982.92 万元。
10 月30 日，昆仑万维宣布开源百亿级大语言模型「天工」Skywork-13B系列，并配套开源了600GB、150B Tokens 的超大高质量开源中文数据集。
11 月3 日，昆仑万维“天工”大模型通过《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案，面向全社会开放服务。
大模型推理能力全球领先，引入机器学习顶尖专家。2023 年前三季度，“天工”大模型在逻辑推理能力、文本理解能力、多模态能力等多个方面均有显著突破。逻辑推理方面，在权威推理榜单Benchmark GSM8K测试中，“天工”以80%的正确率脱颖而出，大幅领先GPT-3.5（57.1%）和LLaMA2-70B（56.8%），推理能力达到全球领先水平；文本理解方面，在基于SuperCLUE 综合性测评基准开展的测试中，天工大模型文理兼顾，跻身中文闭源模型第一梯队；多模态方面，在腾讯优图实验室联合厦门大学开展的多模态大语言模型测评中，“天工”综合得分排名第一，展现出不俗的多模态能力。2023 年9 月1 日，计算机视觉和机器学习领域的国际顶级专家颜水成教授加盟昆仑万维，与昆仑万维创始人周亚辉一起出任天工智能联席CEO，并兼任昆仑万维2050 全球研究院院长，主要研究方向包括：（1）下一代Foundation Model 的基础研究和研发；（2）Agent 的研发和智能体进化的研究；（3）生物智能等前沿技术领域的探索。
AI 应用端布局陆续落地，自研AI 新游预计将于年底发行。在应用端，“天工”APP 迎来全面迭代升级，整合AI 搜索、AI 阅读、AI 创作等核心功能，覆盖工作、学习、生活等众多应用场景：1）AI 搜索：个性化搜索功能升级，用户可以输入个人信息和搜索用途，定制专属的搜索体验。通过自定义风格，优化搜索结果，提高信息获取的精准度和效率。
尤其是针对学生、互联网及科技等行业用户，AI 搜索能够帮助用户获取更高质量的信息，加强信息理解的速度与效果，提升学习工作效率和生产力。2）AI 阅读：“天工”APP 能高效阅读分析文章链接或文档文件，生成AI 摘要并一键提炼要点，帮助用户快速了解文章主旨、重点和关键细节。同时支持问答式交互，让用户更便捷地查询文档信息。3）AI创作：提供轻松高效的创作体验，满足学术教育、职场文档、创意写作、广告营销等不同场景需求。用户可以提出创作要求，AI 快速生成各类作品，并进行持续交互调整内容和语言。支持改写、扩展、缩写、总结等功能，帮助用户节省时间提高效率。8 月25 日，昆仑万维旗下游戏工作 室Play for Fun 自研的国内首款AI 游戏Club Koala 在德国科隆展亮相，预计将于2023 年年末正式发行。该游戏搭载的UGC 游戏编辑器KoalaEditor 帮助用户实现零代码游戏开发，大幅降低游戏创作门槛。KoalaEditor 还配备了素材箱、功能组件等辅助工具，提供各种创作资源，激发玩家的创作灵感，丰富游戏内容。同时Club Koala 还引入了AI NPC，并通过Atom 系统控制NPC 行为，使AI NPC 拥有自我意识及记忆能力，可以自主制定并执行任务，并对突发行为作出反应。
Opera 原生浏览器AI 助手Aria 推出一系列新功能，完成IOS 平台上线。Aria 推出“Refiner”工具，通过“重用”功能，用户无需重复手动输入提示词，仅通过选定历史交互内容，便可针对新需求生成答复；“Compose”功能是通过选择内容类型、提供主题、语气及内容长度即可完成各类型内容创作；“My Style”功能可以让训练Aria 以符合自己的写作风格。此外，Aria 在iOS 终端正式上线，现已覆盖包括Mac、Windows、Linux、Android 及iOS 所有主要平台，Opera GX 也已全面接入Aria。截至第三季度末，Aria 已在包括欧盟在内的180 多个国家和地区上线，用户突破百万大关。
控股AI 算力芯片公司，投资业务未来将更加专注于人工智能领域。公司通过增资方式控股AI 算力芯片公司艾捷科芯，完成“算力基础设施—大模型算法—AI 应用”全产业链布局。艾捷科芯旨在开发一款可编程的、具有高性能的NPU 产品，同时应用于模型训练及推理。算力方面，截至三季度末，公司此前采购及租赁芯片已到货约6000 张，另外还有约3000 张芯片待交付，已有算力预计能够满足未来1~2 年除视频AIGC之外的大模型算力需求。为更好地专注于AGI 与AIGC 业务，减少外界对公司多元发展方向的疑虑，公司意向转让所持绿钒新能源权益，并明确表示，未来除昆仑基金少数股权财务投资外，不再进行任何人工智能上下游行业以外的其他行业的控股型或长期投资，专注公司核心业务，确保公司在人工智能领域的长期发展。公司实控人也承诺未来三年（2023 年9 月22 日—2026 年9 月21 日）不以任何形式减持所持有的公司股票。
投资建议：公司是板块内稀缺标的，海外产品矩阵基本面稳健，同时在AI 应用场景上具备领先优势。国内大模型产品虽然面临激烈竞争，仍具备较高业内认可度。我们预计公司2023-2025 年营业收入为49.23/54.83/61.08 亿元，同比增加4.0%/11.4%/11.4%，归母净利润分别为11.60/12.69/13.85 亿元，同比增加0.6%/9.5%/9.1%，对应PE 为32/29/27倍，维持 “买入”评级。
风险提示：海外互联网政策变化，国内人工智能政策变化，技术进步不及预期。