投资要点

    　　事件：2023 年6 月14 日，公司发布公告，控股子公司Star Group 拟发股收购Singularity AI 全部股权，Singularity AI 通过《控股协议书》已取得奇点智源100%控制权（其与昆仑万维联合开发双千亿级大语言模型“天工”3.5）。本次交易后Singularity AI 的股东或其指定关联方将获得Star Group 25%股权，以及公司全资子公司昆仑集团有限公司计划增资Star Group 40,000 万美元，全力打造全球领先的AGI 平台。

    　　积极推动奇点智源并表，节奏较快有望上半年实现并表。通过子公司拟发股收购Singularity AI，交易并不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，不需要经过有关部门批准，公司将于2023 年6 月30 日举行2023 年第三次临时股东大会，会上将审议本交易事项。

    　　值得注意的是，本次交易中Singularity AI 全部股权整体作价1.6 亿美元，低于资产评估基准日的股东全部权益价值17.14 亿元（市场法，按照2023 年3 月31 日公布的汇率中间价：1 美元对人民币6.8717 元，约为2.49 亿美元）、24.60 亿元（收益法，约为3.58 亿美元）。

    　　Singularity AI 致力于实现通用人工智能，相关经验积累深厚。SingularityAI 已于在2020 年10 月便已启动中文类GPT-3 模型研发，并在2021 年3 月完成140 亿参数中文类GPT-3 模型训练，2021 年6 月对外发布140亿参数中文类GPT-3 API。2023 年4 月17 日，Singularity AI 与昆仑万维联合推出的对标ChatGPT 的双千亿级大语言模型“天工”3.5，已开启邀请测试。根据测试情况，我们认为“天工”3.5 已展现出自主学习和智能涌现能力，知识涵盖面广且记忆能力强，可应对智能问答、聊天互动、文本生成等多种应用场景。

    　　我们看好Singularity AI 并表完善、加速公司AGI 与AIGC 布局。公司已将StarX 和ArkGames 合并升级为StarArk，全力聚焦AGI 与AIGC板块。当前Singularity AI 并表，公司将形成AI 大模型、AI 搜索、AI 游戏、AI 音乐、AI 动漫、AI 社交的全方位业务矩阵，AGI 与AIGC 板块布局持续深化。同时，补齐AI 大模型布局，有望加速“天工”3.5 大模型的迭代升级，助力AI 音乐、AI 游戏产品的研发及商业化加速落地。

    　　盈利预测与投资评级：公司核心业务积极向好，我们维持此前盈利预测，预计2023-2025 年EPS 分别为1.23/1.50/1.70 元，对应当前股价PE 分别为45/37/33X。公司兼具大模型能力与应用能力，前瞻布局AGI 与AIGC，积蓄长期增长潜力，我们看好AI 游戏、AI 音乐、元宇宙等布局落地有望形成第二增长曲线，坚定看好公司长期成长潜力，维持“买入”评级。

    　　风险提示：大模型进展不及预期，市场竞争加剧风险，国际政治形势变动风险。