公司发布2022 年年度报告，2022 年实现营业收入47.36 亿元，同比减少2.35%；归母净利润11.52 亿元，同比减少25.49%；扣非后归母净利润11.54 亿元，同比减少10.15%。

    　　Q4 单季度营业收入13.37 亿元，同比增加4.25%，环比增加16.35%；归母净利润3.66 亿元，同比扭亏，环比增加154.79%；扣非后归母净利润2.79 亿元，同比扭亏，环比增加55.72%。

    　　投资要点：

    　　元宇宙业务健康发展，Opera 收入创历史新高。公司信息分发与元宇宙平台Opera 继续向用户ARPU 值更高的发达国家和地区进行扩张，截止至2022Q4，Opera 全球平均MAU达3.24 亿，年化ARPU值也从2021Q4 的0.83 美元提升至2022Q4 的1.18 美元，同比增长42%。Opera 全年实现营业收入3.31 亿美元，同比增长31.9%，净利润1503.5 万美元，实现扭亏为盈，调整后EBITDA 为6808.4万美元，同比增长134.7%；预计2023 年Opera 将实现收入3.7亿美元-3.9亿美元，同比增长约11.78%-17.82%。游戏浏览器OperaGX（PC+移动端）MAU 从2021Q4 的1400 万增长至2000 万，同比增长超40%，ARPU 提升至3.3 美元；游戏社区GX.Games 上线游戏超3000 款。

    　　此外Opera 已经宣布与OpenAI 展开合作，接入ChatGPT 为用户提供“Shorten”功能，利用AI 生成网页或文章的总结或摘要，未来Opera 浏览器有望集成更多AIGC 工具。

    　　海外社交业务毛利大幅攀升，StarX 继续巩固领先地位。StarX 已经成为全球领先的音乐社交平台，累计注册用户3.1 亿，在东南亚、中东地区优势稳固，同时也积极开拓拉美及亚欧等新兴市场。其核心产品StarMaker 的VR 版本也完成了首个版本的商业化发布，加入更多音乐玩法并在多个VR 技术场景中推广应用AIGC 技术，StarMaker VR 已经在Oculus App Lab 和SideQuest 上线。StarX旗下MusicX Lab 已经能够利用AI 技术实现作词、作曲、编曲等功能，创作的歌曲在全球180 多个音视频平台发布。StarX 调整运营策略，提升商业化水平，推动海外社交娱乐业务毛利率大幅提升35.21pct 至87.07%。

    　　游戏业务发展稳定。全球移动游戏平台Ark Games 继续聚焦精品化、全球化发，展主路打线产品《圣境之塔》已经完成在港澳台、欧美和日韩地区的上线，单日最高流水突破20 万美元，首月流水突破300 万美元，目前《圣境之塔》已经获得国内版号，预计将于2023 年在国内上线。此外Ark Games 还有《战龙崛起》、《D-War》、《代号D》等多个产品储备未来将陆续在海外和国内上线。国内休闲娱乐平台闲徕互娱在继续保持行业TOP2 的市场地位的同时持续探索棋牌游戏的创新玩法，探索国内棋牌市场新的发展空间。

    　　大力投入AIGC，即将发布大语言模型产品。公司未来将继续大力投入AGI 与AIGC，全力推进“昆仑天工”系列模型的研发与迭代升级，建立公司在AI 领域的领先优势。在2023 年初，公司对旗下业务进行战略重组，将StarX 和Ark Games 合并升级为StarArk，整合资源更好聚焦AIGC，以音乐AI 和游戏AI 为主要发展方向，在2023 年陆续研发推出相关产品，帮助创作者提高生产力。另外公司和奇点智源联合开发的对标ChatGPT 的双千亿级大语言模型“天工”3.5 也将于4 月17 日启动测试。

    　　投资建议与盈利预测：公司五大业务板块发展稳健，出海发展取得较好进展。在AI 领域，公司前瞻布局，将AI 技术和公司现有业务进行融合，未来还将继续产出更多AIGC 内容产品。2023 年，公司将对现有业务进行进一步调整，促进各业务板块协同发展，更加聚焦AI、元宇宙以及科技股权投资业务，建议关注近期“天工”大模型的发布和测试情况。预计公司2023-2025 年EPS 为1.12 元、1.29元和1.39 元，按照4 月11 日收盘价45.76 元，对应PE 为40.73倍、35.45 倍和33.00 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新技术表现不及预期；市场竞争加剧；游戏行业政策风险；海外市场拓展不及预期；投资项目表现不及预期